这可说是出乎意料的决定，我也对这个提议持有非常正面的评价。
bstead早就应该提议附加股了，这是因为bstead每年需承担12-14%的租金给bsdreit和goldencrop（这本来就是错误的决定）。
必须强调一点是，我不是批判主义者（或许只有10%的批判），所以很多事物在别人眼里认为是不齿的，我却认为一定有“可取”之处。
klse有1000多只股票，应该有990只是不完美的，如果你每天写一篇批判文章，也要写3年才能写得完，最后得到的不多。
顺便交代一个事情，我已经卖完bsdreit了，而且是以“输于大市”（underperform plantation index）的成绩卖出的。
虽然说，如果bstead的附加股放行，bsdreit的违约风险理应会降低许多，但，如果你不想等每年两次的6sen-8sen的 profit distribution，你可以放弃bsdreit。
如果你想每年收固定的股息，那么，你就不能错过2010年，因为bsdreit的租金是3年更新一次的。（请参考bsdreit的旧文章，可能我是记错的）
交代我的买卖事项，已经是破例，但，这是不得已的。
29 May 2009
27 May 2009
高息“烂”股能战胜大市，为什么我的好股却不会起？
(THPLANT,5112) , 近年的最高价是RM3.82，是在2008年一月创下的，假设你很不幸在当天买入，成本是RM3.8。
如果你一直持有到现在，你可以得到三次股息和一次红股。
截至目前，thplant的股价是RM1.67，相等于没有分红股前的RM3.34，加上三次的股息RM0.461（21.1 + 10 + 7.5 x 2），你的所得是RM3.801，还赚了0.1分。
dividend tax和佣金不计。
刻意弄成“有赚”，只想带出一个问题，那就是，股价由谁决定？
散户的心态是，他认为他手上的这支，很低估，现金很多，地皮很值钱，本益比很低，是种植股里面“最便宜”的，管理层不把盈利当作股息是因为他们拿去发展了，十年后我就赚三倍了。
答案没有这么简单，如果你找回10年前的数据，能够突围而出的，屈指可数。
如果你在10年前买入的是asiatic（可能改名为云顶种植），现在你就可能实现。当然IOI就更不必说了。
为什么你的股票不会起？
第一个原因是老板不要炒，第二个原因是公司的ROI不高，第三个原因是公司不分股息。
第一个原因是最棘手的，因为你必须和老板斗长命，老板死了，还有儿子。
第二个原因，你可以在第五年后发现问题，可以马上抛售，因为任何一项投资都很难超过5年（却还不能看出成绩）。稍后再详细解释ROI。
第三个原因，是股息。之前的博文，举了不少例子（姑且不论是不是符合你的想法），不再多谈。
我认为SC应该对“cash company”施加更明确的定义。
同样的，你必须和老板斗长命。
ROI，IRR ?
必须确定，如果一间公司的股息率少过10%，公司把钱投入新领域，回酬是否就如“汇报会”所说的，一一实现？
一个例子就是，架设一间12mw的生物燃料厂。
假设建造经费是8千万，两年竣工，同时，向tenaga和政府申请供电历时一年，向欧洲政府和联合国申请碳配额历时也要一年。
总之，燃料厂两年内一定能开工，同时，两年内股东也不会拿到很多股息。
假设，在汇报会上，管理层说这项投资的回酬率是20%。
那么，这项投资，就得每年赚1千6百万才可实现。
供电给tenaga，如果以10分/kwh计，10mv的供电就是860万，当然可能更高。
售卖碳单位，一单位卖8欧元，假设每年有10万个单位，就可以卖出80万欧元的碳配额，相等于390万马币。
2mw的电，给自己用，可以省钱。
钾回收，省钱。
税务回扣，省钱。
假设运作成本不计，那么20%的回酬就可以实现。
当然上述例子是参考用的，因为目前我在找这些资料，但没有要领，上述的数据是大概值，误差在50%-200%之间。
投入的资本支出(capital expenditure)是一个基础，投入的运作成本(operating cost)又是一个基础。
一间好的公司，园丘成本都会保持，cpo卖2000时，成本是1000。cpo卖3000时，也应该是1000。这样盈利才有增长。例子如ioi，它的每季园丘成本介于1.9亿到2.58亿之间，不管cpo在什么价位。
一间不好的公司，cpo卖3000时，成本是2100，盈利反而倒退了，这些公司其实不在少数，但我不指明是哪些公司。
thplant的关键指标是及格的，ffb yield为22，股价也合理，虽然大股东不是善男信女，但股价却能打赢大市。
thplant在2008年底，以两亿代价，从大股东手里购得两间公司（Sabaco和Bukit Belian），我认为出价有点高，但也合理，且，很多传言已经替这项交易做了不少心理建设，打了不少麻醉药，当消息被证实时，市场也没有太大反应。
为什么好股跌得比烂股还凶？
原因可能是，好没有想象中的好（所以你的股不会起），烂没有想象中的烂，官僚没有想象中的官僚。
有个活跃于市场的大股东替它护航，每天设定开市和闭市价，还有一个官联的估价公司（CH Williams Talhar & Wong Sdn Bhd）替土地给予“合理又中立”的估价。
外资水平不高，派息大方，股价就稳了。
有不少投资建议说：“熊市的时候应该买基本面良好的股票保值，牛市的时候应该转向激进有潜力的公司”，使利益最大化。
这个建议根本就不适用，因为蓝筹股的走势像烂股，烂股的走势像基本面良好的股。
【附注：我不是讽刺thplant是烂股，我是“反讽”好股，或许THPLANT 能战胜大市的理由是它逐年增加的产量，仅仅是如此。
可参考博文 最便宜的二三线种植股 ，如果你没看过。
】
source from thplant:
The acquisitions of 51% and 100% equity interests in Syarikat Sabaco Sdn Bhd and Ladang Bukit Belian Sdn Bhd for a purchase consideration of RM147,468,000 and RM51,944,000 respectively both from Lembaga Tabung Haji on 9 December 2008.
These related party acquisitions transacted at market value, determined by
independent valuer, have increased THP Group’s presence in East Malaysia by 9,930 Ha.
如果你一直持有到现在，你可以得到三次股息和一次红股。
| dd/mm/yyyy | entitlement | remark |
|---|---|---|
| 14/05/2008 | 21.10 sen | gross |
| 08/08/2008 | 10 sen | gross |
| 02/01/2009 | bonus 1:1 | 红股 |
| 06/05/2009 | 7.50 sen | gross |
截至目前，thplant的股价是RM1.67，相等于没有分红股前的RM3.34，加上三次的股息RM0.461（21.1 + 10 + 7.5 x 2），你的所得是RM3.801，还赚了0.1分。
dividend tax和佣金不计。
刻意弄成“有赚”，只想带出一个问题，那就是，股价由谁决定？
散户的心态是，他认为他手上的这支，很低估，现金很多，地皮很值钱，本益比很低，是种植股里面“最便宜”的，管理层不把盈利当作股息是因为他们拿去发展了，十年后我就赚三倍了。
答案没有这么简单，如果你找回10年前的数据，能够突围而出的，屈指可数。
如果你在10年前买入的是asiatic（可能改名为云顶种植），现在你就可能实现。当然IOI就更不必说了。
为什么你的股票不会起？
第一个原因是老板不要炒，第二个原因是公司的ROI不高，第三个原因是公司不分股息。
第一个原因是最棘手的，因为你必须和老板斗长命，老板死了，还有儿子。
第二个原因，你可以在第五年后发现问题，可以马上抛售，因为任何一项投资都很难超过5年（却还不能看出成绩）。稍后再详细解释ROI。
第三个原因，是股息。之前的博文，举了不少例子（姑且不论是不是符合你的想法），不再多谈。
我认为SC应该对“cash company”施加更明确的定义。
同样的，你必须和老板斗长命。
ROI，IRR ?
必须确定，如果一间公司的股息率少过10%，公司把钱投入新领域，回酬是否就如“汇报会”所说的，一一实现？
一个例子就是，架设一间12mw的生物燃料厂。
假设建造经费是8千万，两年竣工，同时，向tenaga和政府申请供电历时一年，向欧洲政府和联合国申请碳配额历时也要一年。
总之，燃料厂两年内一定能开工，同时，两年内股东也不会拿到很多股息。
假设，在汇报会上，管理层说这项投资的回酬率是20%。
那么，这项投资，就得每年赚1千6百万才可实现。
供电给tenaga，如果以10分/kwh计，10mv的供电就是860万，当然可能更高。
售卖碳单位，一单位卖8欧元，假设每年有10万个单位，就可以卖出80万欧元的碳配额，相等于390万马币。
2mw的电，给自己用，可以省钱。
钾回收，省钱。
税务回扣，省钱。
假设运作成本不计，那么20%的回酬就可以实现。
当然上述例子是参考用的，因为目前我在找这些资料，但没有要领，上述的数据是大概值，误差在50%-200%之间。
投入的资本支出(capital expenditure)是一个基础，投入的运作成本(operating cost)又是一个基础。
一间好的公司，园丘成本都会保持，cpo卖2000时，成本是1000。cpo卖3000时，也应该是1000。这样盈利才有增长。例子如ioi，它的每季园丘成本介于1.9亿到2.58亿之间，不管cpo在什么价位。
一间不好的公司，cpo卖3000时，成本是2100，盈利反而倒退了，这些公司其实不在少数，但我不指明是哪些公司。
thplant的关键指标是及格的，ffb yield为22，股价也合理，虽然大股东不是善男信女，但股价却能打赢大市。
thplant在2008年底，以两亿代价，从大股东手里购得两间公司（Sabaco和Bukit Belian），我认为出价有点高，但也合理，且，很多传言已经替这项交易做了不少心理建设，打了不少麻醉药，当消息被证实时，市场也没有太大反应。
为什么好股跌得比烂股还凶？
原因可能是，好没有想象中的好（所以你的股不会起），烂没有想象中的烂，官僚没有想象中的官僚。
有个活跃于市场的大股东替它护航，每天设定开市和闭市价，还有一个官联的估价公司（CH Williams Talhar & Wong Sdn Bhd）替土地给予“合理又中立”的估价。
外资水平不高，派息大方，股价就稳了。
有不少投资建议说：“熊市的时候应该买基本面良好的股票保值，牛市的时候应该转向激进有潜力的公司”，使利益最大化。
这个建议根本就不适用，因为蓝筹股的走势像烂股，烂股的走势像基本面良好的股。
【附注：我不是讽刺thplant是烂股，我是“反讽”好股，或许THPLANT 能战胜大市的理由是它逐年增加的产量，仅仅是如此。
可参考博文 最便宜的二三线种植股 ，如果你没看过。
】
source from thplant:
The acquisitions of 51% and 100% equity interests in Syarikat Sabaco Sdn Bhd and Ladang Bukit Belian Sdn Bhd for a purchase consideration of RM147,468,000 and RM51,944,000 respectively both from Lembaga Tabung Haji on 9 December 2008.
These related party acquisitions transacted at market value, determined by
independent valuer, have increased THP Group’s presence in East Malaysia by 9,930 Ha.
本季季报和年报(简短陈述)- 之"我的观点还是天气"
昨天印尼政府宣布3%出口税，cpo期货“视而不见”，下跌到了RM2400的水平。
june 2009月货报2470
nov 2009月货报2350 （last）
今年上半年，全球普遍干旱，就连泰国和印尼的大象都在发疯，印尼的油棕树被大象推倒更可以证明干旱是真的发生了。(google一下elephant oil palm indonesia）
在上一篇博文中，已经很确定的知道棕油产量确定会在下半年增加，但就是不知道大豆会怎样。
【由于气候和政策的关系，巴西的大豆和美国大豆的轮种【期】不一样，目前是巴西的收割期【del】。目前美国就比较棘手，因为现在是决定种植面积的关键时期，因为他们有三种选择，在割了小麦以后，第二轮可能是玉米，可能是大豆，也可能是冬麦，这是要看天气，土地营养，经济效益才能决定的。】
（【】里的内容，于31 may 2009修改。）
太过依赖美国农业部的报告，导致常常做出错误的判断，比如他们说年头天气差，那么种植面积势必会增加，万一8,9月天气转好，黄豆盛产，加上cpo也盛产，那么cpo下跌至RM2000是绝对可能的，我最担心这个。
ioi在年初已把大部分cpo以RM2500以上的价格，forward出去，我忘了是多少（其实数据不重要），但这不能证实cpo处于RM2500的水平是能证实的。
大豆的价格和产量，受天气影响的程度是很大的，以这张图表为例，
source from usda，CONAB。
这个例子说明的是，2007年上半年，虽然巴西种植面积下跌4%，总产量却增加了5%。
像这个情况还好，因为他们已经知道产量会增加，因此“节制”了种植面积。
我的建议是，应该把重心放“一些”到外围。
对单一公司做研究已经变得没有危机意识。
或许你对趋势，热钱，经济，利率，市场心理，期货有另一番见解，对道指几十年来的图了解得很透彻，能预测未来。但我的能力仅限于此，我的建议还是，不要太过偏重单一公司。
本季季度报告(简短陈述)
27号是klk公布季报的日期。
hsplant，ql的季报不错。（只要比想象中的好，就已很好。）
bldplnt的年报
bldplnt的年报出炉，bldplnt的ffb产量是234000公吨，它并没有实现在2008年8月期间作出的预测（266000公吨）。但这应该是天气影响所致，非战之罪。
bldplnt的存货上升剧烈？
答案相信是新的会计允许存货以net realizable value计价。
在30 april以前，annual audited report就有说明，但我还是看不懂。
june 2009月货报2470
nov 2009月货报2350 （last）
今年上半年，全球普遍干旱，就连泰国和印尼的大象都在发疯，印尼的油棕树被大象推倒更可以证明干旱是真的发生了。(google一下elephant oil palm indonesia）
在上一篇博文中，已经很确定的知道棕油产量确定会在下半年增加，但就是不知道大豆会怎样。
【由于气候和政策的关系，巴西的大豆和美国大豆的轮种【期】不一样，目前是巴西的收割期【del】。目前美国就比较棘手，因为现在是决定种植面积的关键时期，因为他们有三种选择，在割了小麦以后，第二轮可能是玉米，可能是大豆，也可能是冬麦，这是要看天气，土地营养，经济效益才能决定的。】
（【】里的内容，于31 may 2009修改。）
太过依赖美国农业部的报告，导致常常做出错误的判断，比如他们说年头天气差，那么种植面积势必会增加，万一8,9月天气转好，黄豆盛产，加上cpo也盛产，那么cpo下跌至RM2000是绝对可能的，我最担心这个。
ioi在年初已把大部分cpo以RM2500以上的价格，forward出去，我忘了是多少（其实数据不重要），但这不能证实cpo处于RM2500的水平是能证实的。
大豆的价格和产量，受天气影响的程度是很大的，以这张图表为例，
source from usda，CONAB。
这个例子说明的是，2007年上半年，虽然巴西种植面积下跌4%，总产量却增加了5%。
像这个情况还好，因为他们已经知道产量会增加，因此“节制”了种植面积。
我的建议是，应该把重心放“一些”到外围。
对单一公司做研究已经变得没有危机意识。
或许你对趋势，热钱，经济，利率，市场心理，期货有另一番见解，对道指几十年来的图了解得很透彻，能预测未来。但我的能力仅限于此，我的建议还是，不要太过偏重单一公司。
本季季度报告(简短陈述)
27号是klk公布季报的日期。
hsplant，ql的季报不错。（只要比想象中的好，就已很好。）
bldplnt的年报
bldplnt的年报出炉，bldplnt的ffb产量是234000公吨，它并没有实现在2008年8月期间作出的预测（266000公吨）。但这应该是天气影响所致，非战之罪。
bldplnt的存货上升剧烈？
答案相信是新的会计允许存货以net realizable value计价。
在30 april以前，annual audited report就有说明，但我还是看不懂。
22 May 2009
坏天气过后就是盛产时
科学根据，数据根据，和golden agri接受osk访问的资料透露，相信只要坏天气一过，就是盛产期了。
最近存货下跌，主要原因是六个月前的天气不好，树不能开花和结果。但是，油棕树的叶子和树干是可以保存营养的，只要出现适合的天气，那么他的产量将会“一次还完”。
举个例子，如果年头的产量是-6%，那么年尾的产量就是+6%。
去年的10-11月，厂商拒收棕果，因此我不能肯定当时是不是坏天气，就从12月开始算起，一直算到6月，那么，7月将是“清算”的时候。除非你能肯定1,2月的天气很差。坏天气拖越久，清算的程度也会厉害，不放肥又另当别论。
最近黄豆产区也在闹坏天气，巴西，阿根廷产量估计减少，美国出口增加。
如果你相信那些研究机构是坏心眼的，那么，7,8月的气候也许就会转好，到时候黄豆又变成盛产了。（它是一年一收的）
目前相信，现在是进入播种期的时候，如果气象专家存心误导，欺骗农民不要种那么多的黄豆（或欺骗农民种多点），那么，后市就难预料了。
我对黄豆的了解不多，是凭感觉写博文的，可能有错。
如果黄豆产量真的减少，那么，cpo就可以渡过盛产期。
你一定要对黄豆很深入了解，才能预测cpo的价格，这是我无法办到的。
不管怎样，我相信最近的牛，会涨到你认为不合理时才会停止的，这是闲话，不可当真。
可参考另一博文，biological stress
最近存货下跌，主要原因是六个月前的天气不好，树不能开花和结果。但是，油棕树的叶子和树干是可以保存营养的，只要出现适合的天气，那么他的产量将会“一次还完”。
举个例子，如果年头的产量是-6%，那么年尾的产量就是+6%。
去年的10-11月，厂商拒收棕果，因此我不能肯定当时是不是坏天气，就从12月开始算起，一直算到6月，那么，7月将是“清算”的时候。除非你能肯定1,2月的天气很差。坏天气拖越久，清算的程度也会厉害，不放肥又另当别论。
最近黄豆产区也在闹坏天气，巴西，阿根廷产量估计减少，美国出口增加。
如果你相信那些研究机构是坏心眼的，那么，7,8月的气候也许就会转好，到时候黄豆又变成盛产了。（它是一年一收的）
目前相信，现在是进入播种期的时候，如果气象专家存心误导，欺骗农民不要种那么多的黄豆（或欺骗农民种多点），那么，后市就难预料了。
我对黄豆的了解不多，是凭感觉写博文的，可能有错。
如果黄豆产量真的减少，那么，cpo就可以渡过盛产期。
你一定要对黄豆很深入了解，才能预测cpo的价格，这是我无法办到的。
不管怎样，我相信最近的牛，会涨到你认为不合理时才会停止的，这是闲话，不可当真。
可参考另一博文，biological stress
19 May 2009
IOICORP Q109-Q309业绩 之补充
【add 1 day later】
必须留意的是，下列的 core manufacturing profit 仅供参考。
除了欧元以外，美元因素和制造部的盈利是息息相关的，如果美元上涨，对制造部绝对有利，因为国外的制造部以美元或usd receivable记账。就因为这是有利的，所以管理层采取了卖空美元。
相反的情况也是类似。
也就是说，core manufacturing profit是不存在的。
如果对他们的对冲半信半疑，才有必要比较两者区别。
Q2的制造部亏损，是一种“必然”，也是一种“趋势”，没有必要把它adjust成“有赚”
甚至，可以把美元债务的账面盈亏，全部赖在制造部头上。因为美元债务的大小，已经被考虑在卖空美元的持仓量上了。也就是说，ioi制造部的9个月亏损，可以是-4亿，可以是-5亿。
【end of add】
【博文原文】
以下数据，是上篇博文（IOICORP Q309业绩），所作出的补充。
从中捕捉出一些可参考的数据，再加以整理。
以下所有数据，需加上'000。
第一季的要点
如上表所示，ioi的种植，制造业，和“其他”的税前盈利，分别贡献为567,109，144,749，和 81,579。
在制造业部门里，外汇亏损为-63400，因此制造业的核心税前盈利(core result)，应为208,149。
美元债务账面亏损 和 “无法分类”的外汇亏损，分别为-212242 和 -37200。
综合上述，第一季core operating profit实为 801,388。
第二季的要点
第二季的亏损有多项，分别是
1）顾客违约(defaul【t】)，
2）外汇亏损，
3）美元债务亏损，和
4）citibank没收的佣金。
综合上述，第二季manufacturing core profit为46489， core operating profit实为 666,739。
第三季的要点
综合上述，第三季manufacturing core profit为134,827， core operating profit实为 486,456。
种植数据 （不必加 '000）
其中一个结论是，manufacturing是没有forward sales的，plantation才有forward sales，但如果把cpo高价forward给manufacturing，赚幅照旧是要被“挤压”的，因此相信，ioicorp的cpo forward sales只是摆好看而已。
不像其他的公司，他们是真正forward给“外人”的。
必须留意的是，下列的 core manufacturing profit 仅供参考。
除了欧元以外，美元因素和制造部的盈利是息息相关的，如果美元上涨，对制造部绝对有利，因为国外的制造部以美元或usd receivable记账。就因为这是有利的，所以管理层采取了卖空美元。
相反的情况也是类似。
也就是说，core manufacturing profit是不存在的。
如果对他们的对冲半信半疑，才有必要比较两者区别。
Q2的制造部亏损，是一种“必然”，也是一种“趋势”，没有必要把它adjust成“有赚”
甚至，可以把美元债务的账面盈亏，全部赖在制造部头上。因为美元债务的大小，已经被考虑在卖空美元的持仓量上了。也就是说，ioi制造部的9个月亏损，可以是-4亿，可以是-5亿。
【end of add】
【博文原文】
以下数据，是上篇博文（IOICORP Q309业绩），所作出的补充。
从中捕捉出一些可参考的数据，再加以整理。
以下所有数据，需加上'000。
第一季的要点
如上表所示，ioi的种植，制造业，和“其他”的税前盈利，分别贡献为567,109，144,749，和 81,579。
在制造业部门里，外汇亏损为-63400，因此制造业的核心税前盈利(core result)，应为208,149。
美元债务账面亏损 和 “无法分类”的外汇亏损，分别为-212242 和 -37200。
综合上述，第一季core operating profit实为 801,388。
第二季的要点
第二季的亏损有多项，分别是
1）顾客违约(defaul【t】)，
2）外汇亏损，
3）美元债务亏损，和
4）citibank没收的佣金。
综合上述，第二季manufacturing core profit为46489， core operating profit实为 666,739。
第三季的要点
综合上述，第三季manufacturing core profit为134,827， core operating profit实为 486,456。
种植数据 （不必加 '000）
| FFB 产量 | cpo 平均售价 |
|---|---|
| 1,041,256 | 3391 |
| 1,063,647 | 3087 |
| 791,241 | 2091 |
其中一个结论是，manufacturing是没有forward sales的，plantation才有forward sales，但如果把cpo高价forward给manufacturing，赚幅照旧是要被“挤压”的，因此相信，ioicorp的cpo forward sales只是摆好看而已。
不像其他的公司，他们是真正forward给“外人”的。
18 May 2009
IOICORP Q309业绩
IOICORP Q309业绩大跌的4个原因。（单季，季对季而言）
1.步入低产量季节和坏天气的影响。
棕果产量下跌了26%，原因相信是季节因素（20%）和天气因素（6%）。
附加叙述：ffb产量从q2的106万公吨，下降至q3的79万公吨。
2.种植领域的平均售价走低
如果根据产量和营业额作对照，本季的每公吨cpo单季平均售价是2118，与上一季的每公吨单季售价RM3088相差甚远。
比照两个季度的plantation表现：
revenue 725761(q2) vs 494595(q3)
profit 527846(q2) vs 285524(q3)
profit change RM -242,322,(000)
若不是ioi的存货逐渐走低，相信q3的plantation revenue会更低。 当然，存货不只是plantation stock而已，它包括了finished goods。
3.美元在q3 (31 march 09)的增幅加大。
q2的美元增值不多，给ioi得到了一点“喘息”机会，但在q3，又回到了增值轨道。
本季ioi的美元债务亏损是 2.32亿， 这还不包括其他的operating currency loss。但由于之前“领教”过他的琐碎，所以这个部分暂时放在一旁。
附加叙述：去年同个时期（9个月），美元贬值给ioi带来了2亿多的盈利。
4.连续三季的高税务
由于ioi在这三季里的不可扣税亏损相当多，例如：被citibank没收的款项，unrealised currency loss等等，或许我的例子举得不够好。
ioi的平均售价真的那么重要吗？
ioi有90%++的cpo是供应给自己用的，化脂和食品部门所需的cpo是ioi园丘供应的数倍，自己卖给自己cpo，然后标明“本季的cpo售价比平均高”，得到的种植指标，反而不能在化脂和食品部门占到任何便利。
所以严格来说，ioi的平均售价不能代表整体的盈利。
由于种植部门和化脂/食品部门的业绩是相对的，我没有把化脂/食品部门列入第五个原因。
财政趋向健康。
根据上表的统计，财政趋向健康，尤以前两项最为显著。
若排除派息和回购，正现金流是能实现的，这也可以从这次的3sen股息找到一些迹象。
总体而言，这不是ioi的世界末日，相反，这是很好的买进机会（如果它一开市就大跌）。大户在骗你抛售的可能性是存在的（50-50）。
但这个发生几率是相当低的，因为，一大早，就会有一大堆分析报告“护驾”了。如果他们口径一致是建议售出的，就能买进。
当然更重要的是，几时才调整？
以这一波小牛的操作概念来说，只要cpo/plantation index/sbo没有出现deviation（背离），就是安全的。
什么样的情况是背离？例：
sbo一天涨8%，但cpo原封不动，甚至说plantation index是下跌的，那就是背离了。
或：cpo一天涨8%，但sbo原封不动。
或：综合指数一天涨5%，但cpo原封不动。
当然近期的成交量也可能是一种背离，“预警”着下一波的调整即将来临。
我不会预测未来，上述的例子只能给你参考。
【9.00am 评论：先留意分析报告的意向才决定买不买吧，我不想背负罪责】
13 May 2009
其中一个最便宜的种植股-TDM (1)
“序言”请看上一篇博文《最便宜的种植股》（链接）。
TDM的前身是Terengganu Development & Management Bhd，业务涵盖了种植，医药，食品（禽业）。
种植占了TDM很大部分，2008年的营业额和净利，种植就占了整体的75%和104%（因为非种植业务是亏损的）。
TDM的种植面积，约占了登嘉楼（旧称丁加奴）1/6的总种植面积。也就是说，有1/6的登州园丘来自TDM公司。
TDM的主要股东是登州政府的两家机构，股权为68%，分别是PMINT和登嘉楼州务大臣机构。
由此可见，它的便宜，必有原因。
只要和“州发展机构”有关的公司股价很少有意外高估的情况，不管是彭发展机构。。。马六甲州发展机构。。。意象举例而已。
TDM被低估的另一原因是他的行业关键数据表现不好（如profit per ha，FFB yield，和油榨取率）。
TDM的股价从RM1上升了70%，到RM1.70，我依然说这是低估，似乎有点误导，但这只是从整体行业比较的结果而已。先不要定论，逐步分析下去。
必须强调一点是，TDM较吸引的地方是他的股息记录。
TDM从1999年开始之后的7年，都没有给过股息，直到2006财政年，TDM才开始派息，之后的2007年度和2008年度都有派息。
派息是一年一次的，比率很少，这也可以解释股价低估的原因。
但至少，他们开始了一年一次的股息。
tdm's profit before tax per hectare (only for plantation division)
2008年是 RM3907，
2007年是 RM1532。
ioicorp's profit before tax per hectare
2008年是 RM14763， 是 TDM 的 3.78 倍，
2007年是 RM9824，是 TDM的 6.41倍。
从上述比较可以知道，如果IOI的每公顷地段估值是RM80000，你就只能给TDM RM16000的估值。平均是5倍。
TMD的种植地段（成熟）至少有30000公顷，就算30000公顷好了。
TDM的债务可以被抵消，其余资产包括两座提炼厂，但，还是算30000公顷好了。
这30000公顷地段，如果以RM16000计，每股估值是RM2.19，以闭市价RM1.65-1.70来看的话，依然低估。
如果以每公顷RM80000来评估Ioicorp的地价，每股估值是RM1.88的而已，相对于ioi的闭市价RM4.4，显得相对低。
（80000 x 139000 / 59亿(已扣除回购股)）
IOI还有很多资产，例如欧洲的厂房，这些估值是无穷的，但，对于ioi，我只能分析到这里。
决定profit per ha的“四大要件”是，产量，榨油率，平均售价和成本。
如果这四大要件的其中一个出现扭曲，就能知道这间公司问题多多了。
TDM的地不可能卖到那么便宜的，至少应该有RM25000，但基于“四大要件”可能有其中一两个不理想，导致我给了他很严格的discount。（我的功课做不完，不能逐个看）
除此以外，我也利用这个modulus，评估他的合理价，结果也相当满意。
虽然算出的合理价只有RM1.31，但这个modulus是相当缺陷的，RM1.31是经过非常多的折扣出来的结果。
此外，其他的股已经涨了很多了，你必须把合理价（RM1.31）抬高。
1.plantation valuation，每公顷估值是17500（已经从RM25000折扣30%)，这些因素包括了园丘成本，平均售价，销售网路的考量。17500算是相当贱价了。
2.milling valuation，由于榨油率很低，我给他25%折扣。
3.other valuation and adjustment。
共 20,000,000。
把所有的业务和空地，当作0处理。
把存货和receivable加在cash里，共200,000,000。
把债务折扣90%，共180，000，000。
债务折扣是有原因的，因为，他和国际级的食品公司--Cargill，签了5年的合约（要到期了），TDM规定每年以一定的数量，一定的价格，供应unbleach palm oil给cargill。
cargill会先支出一笔钱给TDM，这笔钱视为债务。
此外，TDM在4Q08的average selling price比整体行业高，相信原因和cargill有关。
marketability 定了70%，其实太过严厉了，我应该给他75%。但因为我还没有逐个读完资料，只好安全一点。
合理价
如果你不在乎派息率，也不相信股息魔咒，那么TDM的合理价为RM2.91。
因为我相信有这个魔咒，我认为的合理价是RM1.31，即使他的本益比不到5倍。
年龄分布。
年报没有透露，分析报告没有透露，新闻报告没找。
从每年逐步增加的产量看来，他的树龄很轻。但我不敢挂保证，因为7岁和17岁，差距是很大的。
如果说，TDM 的pk recovery rate有逐年增加的迹象，就可以知道他的树龄了。
受树龄影响最大的数据，依次为是FFB yield，pk rate，oer 。
在这里，oer 没有参考价值（官联公司的关系），所以我只能分析pk rate的变动去补助分析树龄了。
不管怎么看，我是觉得他的树龄相当轻，但，还是必须下载2000年的年报以作比较。
但篇幅太长了，比我预计的时间还要多，功课也做不完，只能说到这，尽量做到写多少post多少。
如果没有后续的补充，这个第(1)部分就是完结部分。
【amend minutes later】
其实我少算了债务，TDM的总债务是257,402,000，其中有多少是欠cargill的，没去找。
不放心，因此建议把other valuation当作0，当作是其他业务和空地的价值。
我就不改图了。】
TDM的前身是Terengganu Development & Management Bhd，业务涵盖了种植，医药，食品（禽业）。
种植占了TDM很大部分，2008年的营业额和净利，种植就占了整体的75%和104%（因为非种植业务是亏损的）。
TDM的种植面积，约占了登嘉楼（旧称丁加奴）1/6的总种植面积。也就是说，有1/6的登州园丘来自TDM公司。
TDM的主要股东是登州政府的两家机构，股权为68%，分别是PMINT和登嘉楼州务大臣机构。
由此可见，它的便宜，必有原因。
只要和“州发展机构”有关的公司股价很少有意外高估的情况，不管是彭发展机构。。。马六甲州发展机构。。。意象举例而已。
TDM被低估的另一原因是他的行业关键数据表现不好（如profit per ha，FFB yield，和油榨取率）。
TDM的股价从RM1上升了70%，到RM1.70，我依然说这是低估，似乎有点误导，但这只是从整体行业比较的结果而已。先不要定论，逐步分析下去。
必须强调一点是，TDM较吸引的地方是他的股息记录。
TDM从1999年开始之后的7年，都没有给过股息，直到2006财政年，TDM才开始派息，之后的2007年度和2008年度都有派息。
派息是一年一次的，比率很少，这也可以解释股价低估的原因。
但至少，他们开始了一年一次的股息。
tdm's profit before tax per hectare (only for plantation division)
2008年是 RM3907，
2007年是 RM1532。
ioicorp's profit before tax per hectare
2008年是 RM14763， 是 TDM 的 3.78 倍，
2007年是 RM9824，是 TDM的 6.41倍。
从上述比较可以知道，如果IOI的每公顷地段估值是RM80000，你就只能给TDM RM16000的估值。平均是5倍。
TMD的种植地段（成熟）至少有30000公顷，就算30000公顷好了。
TDM的债务可以被抵消，其余资产包括两座提炼厂，但，还是算30000公顷好了。
这30000公顷地段，如果以RM16000计，每股估值是RM2.19，以闭市价RM1.65-1.70来看的话，依然低估。
如果以每公顷RM80000来评估Ioicorp的地价，每股估值是RM1.88的而已，相对于ioi的闭市价RM4.4，显得相对低。
（80000 x 139000 / 59亿(已扣除回购股)）
IOI还有很多资产，例如欧洲的厂房，这些估值是无穷的，但，对于ioi，我只能分析到这里。
决定profit per ha的“四大要件”是，产量，榨油率，平均售价和成本。
如果这四大要件的其中一个出现扭曲，就能知道这间公司问题多多了。
TDM的地不可能卖到那么便宜的，至少应该有RM25000，但基于“四大要件”可能有其中一两个不理想，导致我给了他很严格的discount。（我的功课做不完，不能逐个看）
除此以外，我也利用这个modulus，评估他的合理价，结果也相当满意。
虽然算出的合理价只有RM1.31，但这个modulus是相当缺陷的，RM1.31是经过非常多的折扣出来的结果。
此外，其他的股已经涨了很多了，你必须把合理价（RM1.31）抬高。
1.plantation valuation，每公顷估值是17500（已经从RM25000折扣30%)，这些因素包括了园丘成本，平均售价，销售网路的考量。17500算是相当贱价了。
2.milling valuation，由于榨油率很低，我给他25%折扣。
3.other valuation and adjustment。
共 20,000,000。
把所有的业务和空地，当作0处理。
把存货和receivable加在cash里，共200,000,000。
把债务折扣90%，共180，000，000。
债务折扣是有原因的，因为，他和国际级的食品公司--Cargill，签了5年的合约（要到期了），TDM规定每年以一定的数量，一定的价格，供应unbleach palm oil给cargill。
cargill会先支出一笔钱给TDM，这笔钱视为债务。
此外，TDM在4Q08的average selling price比整体行业高，相信原因和cargill有关。
marketability 定了70%，其实太过严厉了，我应该给他75%。但因为我还没有逐个读完资料，只好安全一点。
合理价
如果你不在乎派息率，也不相信股息魔咒，那么TDM的合理价为RM2.91。
因为我相信有这个魔咒，我认为的合理价是RM1.31，即使他的本益比不到5倍。
年龄分布。
年报没有透露，分析报告没有透露，新闻报告没找。
从每年逐步增加的产量看来，他的树龄很轻。但我不敢挂保证，因为7岁和17岁，差距是很大的。
如果说，TDM 的pk recovery rate有逐年增加的迹象，就可以知道他的树龄了。
受树龄影响最大的数据，依次为是FFB yield，pk rate，oer 。
在这里，oer 没有参考价值（官联公司的关系），所以我只能分析pk rate的变动去补助分析树龄了。
不管怎么看，我是觉得他的树龄相当轻，但，还是必须下载2000年的年报以作比较。
但篇幅太长了，比我预计的时间还要多，功课也做不完，只能说到这，尽量做到写多少post多少。
如果没有后续的补充，这个第(1)部分就是完结部分。
【amend minutes later】
其实我少算了债务，TDM的总债务是257,402,000，其中有多少是欠cargill的，没去找。
不放心，因此建议把other valuation当作0，当作是其他业务和空地的价值。
我就不改图了。】
最便宜的二三线种植股
题目很误导，但不是故意误导。
用三点原因解释，为什么是误导的：
1。二三线股比较便宜，并不表示要放弃主流转向二三线。
当你以为在牛市结束前那些没追涨的股票一定会“赶上上涨班车”时，调整就来了。
那个时候，你更加不想卖出，脑海会想：“我买的这支股是最便宜的，很抗跌。”。
2。便宜的二三线股，长期回酬也不能赶上一线蓝筹，因为内部收益率才是决定回酬的关键。
举个例子，
A公司的平均开发成本是RM10000，单位股价是RM30000。
B公司的平均开发成本是RM20000，单位股价是RM5000。
假设整体行业的平均开发成本是RM12500，你认为哪个公司的投资较值得？
3。种植股不能让你赚大钱，他很少题材，bio-diesel算是题材，但也只适用于整个版面，不能单一发酵。
种植股也很少有“hidden gem”的发生机率。
用三点原因解释，为什么是误导的：
1。二三线股比较便宜，并不表示要放弃主流转向二三线。
当你以为在牛市结束前那些没追涨的股票一定会“赶上上涨班车”时，调整就来了。
那个时候，你更加不想卖出，脑海会想：“我买的这支股是最便宜的，很抗跌。”。
2。便宜的二三线股，长期回酬也不能赶上一线蓝筹，因为内部收益率才是决定回酬的关键。
举个例子，
A公司的平均开发成本是RM10000，单位股价是RM30000。
B公司的平均开发成本是RM20000，单位股价是RM5000。
假设整体行业的平均开发成本是RM12500，你认为哪个公司的投资较值得？
3。种植股不能让你赚大钱，他很少题材，bio-diesel算是题材，但也只适用于整个版面，不能单一发酵。
种植股也很少有“hidden gem”的发生机率。
11 May 2009
clonal oil palm
DxP是D和P的杂交，clonal oil palm是“复制”，因此，二者是不同的。
在园丘里，总是有一些油棕树（tenera）的产量特别高。从他们的嫩叶（近顶芽处）中取出细胞组织，拿到实验室中复制，复制的Tenera具备了母体的特性，产量也会特别高。
根据报告【Oil Palm Clones: Productivity Enhancement for the Future】，clonal oil palm的产量比DxP高很多，如图，
目前所知道的是，进行clone的实验室只有AGROCOM ENTERPRISE 和 bstead-klk JV两间（如有请补充）。
clonal oil palm目前还没有进入量产阶段，供不应求，每年的供应量只有8000公顷。
根据我的搜索，强如IOI和PPB，都没有具备clone的便利（便利不等于能力），所属 PPB 的 Clonal Palms Sdn Bhd，虽然具备了clonal oil palm的设备，但却没有这样的技术，因为它的技术和配方是由AGROCOM ENTERPRISE供应的。
如果把ppb也算在内，那么，本地就只有三间公司进行clone的工作。
严格的说法应该是：成功的clone只有三家，其他的都是不成功的，或不便利的。
clone还不能算是很普及的，因为失败率高。
看起来很简单，把组织切下来，放在瓶子里，生根，赚钱？
其实不。
细菌感染，callus（再生组织）的培养，培养基材料，培养素的配方，杀菌的机器，冷却系统，无菌工作环境。。。。。上述资料是从google找来的，感觉上不是很容易。
几乎所有的植物都可以clone（只是难易度的问题），例如椰子和橡胶。
不是很懂，说到这。
在园丘里，总是有一些油棕树（tenera）的产量特别高。从他们的嫩叶（近顶芽处）中取出细胞组织，拿到实验室中复制，复制的Tenera具备了母体的特性，产量也会特别高。
根据报告【Oil Palm Clones: Productivity Enhancement for the Future】，clonal oil palm的产量比DxP高很多，如图，
目前所知道的是，进行clone的实验室只有AGROCOM ENTERPRISE 和 bstead-klk JV两间（如有请补充）。
clonal oil palm目前还没有进入量产阶段，供不应求，每年的供应量只有8000公顷。
根据我的搜索，强如IOI和PPB，都没有具备clone的便利（便利不等于能力），所属 PPB 的 Clonal Palms Sdn Bhd，虽然具备了clonal oil palm的设备，但却没有这样的技术，因为它的技术和配方是由AGROCOM ENTERPRISE供应的。
如果把ppb也算在内，那么，本地就只有三间公司进行clone的工作。
严格的说法应该是：成功的clone只有三家，其他的都是不成功的，或不便利的。
clone还不能算是很普及的，因为失败率高。
看起来很简单，把组织切下来，放在瓶子里，生根，赚钱？
其实不。
细菌感染，callus（再生组织）的培养，培养基材料，培养素的配方，杀菌的机器，冷却系统，无菌工作环境。。。。。上述资料是从google找来的，感觉上不是很容易。
几乎所有的植物都可以clone（只是难易度的问题），例如椰子和橡胶。
不是很懂，说到这。
09 May 2009
油棕树的品种，从“返祖现象”谈起
金鱼，是由人们经过上千年的培育演化，刻意筛选，才变成这个样子的。
很多人说金鱼不能食用，那是因为日本，把金鱼的基因转得很严重，所以金鱼才不能食用，并不是它本身的问题。
在金鱼苗群中，会有一两只长得很奇怪，那是因为“返祖现象”造成的。
因为金鱼的祖宗是鲫鱼。
金鱼和鲫鱼养在同一个缸里，也能生出鲫鱼出来，但这个鲫鱼不能吃，因为他是转基因食品。
在此以前，写了一些关于“实验室”的博文，其中提到了一个问题：tenera 和 tenera交配，可以长出tenera出来吗？
不可以。
tenera x tenera ，他变成tenera 后代的机会不高，其中一些也会出现“返祖现象”，变成pisifera。
也就是说，你不能随便在地上捡起种子拿来种，就说这是tenera，因为它长大后可能变成pisifera。
只有 Dura x Pisifera ，才有最大机会变成 tenera。
DxP一定是tenera，但tenera不一定是DxP，因为DxP可以说是一种“注册商标”（相信要达到一个标准），不能随随便便就说是DxP。如果没错。
分辨三者，方法是把果实的剖面切开，看看中间mesocarp（中果皮）的厚度，和kernel shell的厚度。
但上述方法是很容易误判的，因为并不是所有的tenera的中果皮都很大，也不一定所有的pisifera都不能结果。还要看果肉中的fibre分布，才能知道他的品种，fibre应该是指木质纤维，如果有木质纤维，它才能归类为tenera。
【成熟棕果外皮颜色】
外皮颜色有两种，一种是黑色，一种是橙色。
外皮颜色分类，和DTP分类没有任何关系。
这就像人种分类的血型分类一样，没有任何关系。
【声明】
不能确定是对的。资料可搜索：txt dxp txp 。
很多人说金鱼不能食用，那是因为日本，把金鱼的基因转得很严重，所以金鱼才不能食用，并不是它本身的问题。
在金鱼苗群中，会有一两只长得很奇怪，那是因为“返祖现象”造成的。
因为金鱼的祖宗是鲫鱼。
金鱼和鲫鱼养在同一个缸里，也能生出鲫鱼出来，但这个鲫鱼不能吃，因为他是转基因食品。
在此以前，写了一些关于“实验室”的博文，其中提到了一个问题：tenera 和 tenera交配，可以长出tenera出来吗？
不可以。
tenera x tenera ，他变成tenera 后代的机会不高，其中一些也会出现“返祖现象”，变成pisifera。
也就是说，你不能随便在地上捡起种子拿来种，就说这是tenera，因为它长大后可能变成pisifera。
只有 Dura x Pisifera ，才有最大机会变成 tenera。
DxP一定是tenera，但tenera不一定是DxP，因为DxP可以说是一种“注册商标”（相信要达到一个标准），不能随随便便就说是DxP。如果没错。
分辨三者，方法是把果实的剖面切开，看看中间mesocarp（中果皮）的厚度，和kernel shell的厚度。
但上述方法是很容易误判的，因为并不是所有的tenera的中果皮都很大，也不一定所有的pisifera都不能结果。还要看果肉中的fibre分布，才能知道他的品种，fibre应该是指木质纤维，如果有木质纤维，它才能归类为tenera。
【成熟棕果外皮颜色】
外皮颜色有两种，一种是黑色，一种是橙色。
外皮颜色分类，和DTP分类没有任何关系。
这就像人种分类的血型分类一样，没有任何关系。
【声明】
不能确定是对的。资料可搜索：txt dxp txp 。
油棕种子和幼苗的出入口禁令
如果没有错，马来西亚是禁止出口和入口油棕种子和树苗的，历时有多久不知道。
根据这篇叙述，应该可以想像，约莫是1960-1970以前实施的。
其中一段的内容是说，如果你把种子从国家输出，必须用在自己的园丘。
这也可以解释，为什么TSH和Asiatic不把实验室搬到印尼去？
他们的大片空地需要用到许多的种子，都可以从马来西亚的实验室中输出。
National and international players
The first oil palm seed market developed in Malaysia, in conjunction with the very strict planting programme implemented in that country, which was launched in the 1970s and has never looked back since. Malaysia is now the world’s leading palm oil producer, though the areas planted in Indonesia are now more extensive than those in Malaysia (( figure 1 )). There are at least fifteen seed producers in the country. This is a closed market, and seed imports and exports are limited to a few special cases: Malaysian companies that have invested abroad are allowed to export seeds for their own use and, under the aegis of public organizations, there may occasionally be seed exports from Malaysia to certain countries (India, Colombia, Thailand, etc.).
尽管马来西亚实验室生产的种植品质不错，但由于保护主义和“孤芳自赏”的心态，渐渐被其他国家超越了。相信，英国，澳洲，新加坡的跨国实验室，已经超越了马来西亚。
The Malaysian market is therefore almost exclusively covered by national suppliers, but they have very little clout on international markets despite the quality and scope of the programmes being implemented by some of them. However, as with any protectionist measures, there remains a risk that the disseminated planting material, and the commodity chain, may lose its competitiveness, as illustrated by the stagnating average yields seen in Malaysia for the last 20 years or more, even if other agricultural reasons are sometimes blamed (( figure 2 )).
我在这里看到一篇有关于入口禁令的新闻，文中所指的“某些国”（countries, plural?）应该包括马来西亚。但有点令我好奇的是，seeds 和 germinated seeds（发芽种子）的入口禁令是不同的？
根据他的说法，马来西亚（如果有包括在内）并没有禁止种子入口，而只是禁止“发芽种子”入口？
除非他所指的“某些国”不包括马来西亚。
Non Germinated Oil Palm Seed Now Available
Due to the recently increased demand for oil palm seed from countries with restrictions on the importation of germinated seeds, Palm Plantations Of Australia is now supplying it’s High Yielding Oil Palm Seed in NON-GERMINATED form.
这家澳洲公司生产的种子，我是半信半疑的，他的网站是http://www.palmplantations.com.au/
以上博文只是应《tsh的印尼地价》 一文中的一段错误作出交代而已。
至于出入口禁令疑问的部分，应该和你的投资（尤其是最近）没有太大冲突。
【补充】
这个问题，当然有好也有坏，例如转基因（genetic modification）的问题。
据我所知，马来西亚境内是没有转基因油棕的，如果把国外的种子带进来，不适应本地环境是其次，如果出现“污染”，后果是很严重的，因为转基因的后代，也具备转基因的特性。
很少人会大肆宣传自己的种子是转基因的，很难知道国外有多少转基因油棕，但油棕的转基因程度，不像黄豆那样“彻头彻尾”的作出改变，只是稍微调整而已。例如让油棕更适应气候，更适应在缺少特定矿物质的土壤。
根据这篇叙述，应该可以想像，约莫是1960-1970以前实施的。
其中一段的内容是说，如果你把种子从国家输出，必须用在自己的园丘。
这也可以解释，为什么TSH和Asiatic不把实验室搬到印尼去？
他们的大片空地需要用到许多的种子，都可以从马来西亚的实验室中输出。
National and international players
The first oil palm seed market developed in Malaysia, in conjunction with the very strict planting programme implemented in that country, which was launched in the 1970s and has never looked back since. Malaysia is now the world’s leading palm oil producer, though the areas planted in Indonesia are now more extensive than those in Malaysia (( figure 1 )). There are at least fifteen seed producers in the country. This is a closed market, and seed imports and exports are limited to a few special cases: Malaysian companies that have invested abroad are allowed to export seeds for their own use and, under the aegis of public organizations, there may occasionally be seed exports from Malaysia to certain countries (India, Colombia, Thailand, etc.).
尽管马来西亚实验室生产的种植品质不错，但由于保护主义和“孤芳自赏”的心态，渐渐被其他国家超越了。相信，英国，澳洲，新加坡的跨国实验室，已经超越了马来西亚。
The Malaysian market is therefore almost exclusively covered by national suppliers, but they have very little clout on international markets despite the quality and scope of the programmes being implemented by some of them. However, as with any protectionist measures, there remains a risk that the disseminated planting material, and the commodity chain, may lose its competitiveness, as illustrated by the stagnating average yields seen in Malaysia for the last 20 years or more, even if other agricultural reasons are sometimes blamed (( figure 2 )).
我在这里看到一篇有关于入口禁令的新闻，文中所指的“某些国”（countries, plural?）应该包括马来西亚。但有点令我好奇的是，seeds 和 germinated seeds（发芽种子）的入口禁令是不同的？
根据他的说法，马来西亚（如果有包括在内）并没有禁止种子入口，而只是禁止“发芽种子”入口？
除非他所指的“某些国”不包括马来西亚。
Non Germinated Oil Palm Seed Now Available
Due to the recently increased demand for oil palm seed from countries with restrictions on the importation of germinated seeds, Palm Plantations Of Australia is now supplying it’s High Yielding Oil Palm Seed in NON-GERMINATED form.
这家澳洲公司生产的种子，我是半信半疑的，他的网站是http://www.palmplantations.com.au/
以上博文只是应《tsh的印尼地价》 一文中的一段错误作出交代而已。
至于出入口禁令疑问的部分，应该和你的投资（尤其是最近）没有太大冲突。
【补充】
这个问题，当然有好也有坏，例如转基因（genetic modification）的问题。
据我所知，马来西亚境内是没有转基因油棕的，如果把国外的种子带进来，不适应本地环境是其次，如果出现“污染”，后果是很严重的，因为转基因的后代，也具备转基因的特性。
很少人会大肆宣传自己的种子是转基因的，很难知道国外有多少转基因油棕，但油棕的转基因程度，不像黄豆那样“彻头彻尾”的作出改变，只是稍微调整而已。例如让油棕更适应气候，更适应在缺少特定矿物质的土壤。
04 May 2009
borax的施肥读后感。
borax是硼砂，水溶解以后，以硼酸为主，硼酸的最主要作用是帮助开花，营养帮助则其次。
尝试找了关于“如何在油棕树施硼肥”之类的文章，找不到，因此只好从其他地方东凑西凑了。
以下是根据我的网上阅读，凭空想象出来的读后感，不一定是对的。
一般上市售的混合肥料（MPOB牌，CCM牌。。。）都有加入B，你只要直接施肥就好了，植物可以从泥土中吸收B。
如果油棕树开的花不多，不好，不完整，可以另外购买Borax（Boric Acid），以水溶解后，喷洒在开花的地方。（树如果太高就不可以。）
硼肥建议不可“单一”的施在泥土上，因为硼肥除了和Ca有排斥作用以外，它和其他种类的肥混合使用，更容易被吸收。
当然还是依循卖肥料的店商的意见较好，我是业余。
尝试找了关于“如何在油棕树施硼肥”之类的文章，找不到，因此只好从其他地方东凑西凑了。
以下是根据我的网上阅读，凭空想象出来的读后感，不一定是对的。
一般上市售的混合肥料（MPOB牌，CCM牌。。。）都有加入B，你只要直接施肥就好了，植物可以从泥土中吸收B。
如果油棕树开的花不多，不好，不完整，可以另外购买Borax（Boric Acid），以水溶解后，喷洒在开花的地方。（树如果太高就不可以。）
硼肥建议不可“单一”的施在泥土上，因为硼肥除了和Ca有排斥作用以外，它和其他种类的肥混合使用，更容易被吸收。
当然还是依循卖肥料的店商的意见较好，我是业余。
01 May 2009
从《彭發展機構》谈起
kurnia setia由于和彭亨州皇室关系过于密切，我相信这是令他的股价折扣的最大原因，当然这个世上是不会有“最便宜”和“超便宜”这种事，因为低估一定有低的原因。
还有一个例子就是kulim，kulim每公顷地段只要RM20000，如果我们把英国上市和PNG的两家公司，餐饮部（pizza hut and KFC）列入，pasir gudang工厂列入，他拆解后的value在RM9以上。
说他们的好话，是会被扛着正义旗帜的人反对的，因为他们的恶评太多了。
与副首相不可分割的柔佛信托基金（虽然看起来和他或kulim无关），还有最近在网际网络闹得很大的山埃采金事件（因为《彭發展機構》和kurnia有关系），都是“不可分割”的。
我只能做的是尽量以中肯角度分析。
上述两只股，我比较排斥kulim，一方面也是他规模太大，怕讲不好，所以这里只说kurnia。
前几年，kurnia是不赚钱的公司，原因有：
1.树龄分布不均。
2.突发事故，如棕果被偷，洪水，油棕树被大象推倒。（大象是几年前的年报说的，不是乱吹的。）
3.榨油率不高，只有18.X%到19.X%。
针对以上几点说明。
棕果被偷是内部人士做的，可能性很低。
榨油率不高，是因为kurnia没有自己的提炼厂，是和官联公司签contract的。
根据一份从网络资源拿到的研究报告指出，官联公司经营的mill，OER不超过20%是普遍现象，这可以解释为什么kurnia的OER不高了。
上市公司的OER是最高的，其次是私人公司（resource-based)，再来是官联公司。对于有上市的官联公司而言，他被归类为上市公司。
即使如果kurnia的mill能竣工，对总体公司而言，效果还是不大的，因为kurnia的estate遍布在pahang州，他依然要和官联公司签长约。
kurnia和asiatic一样，是以市价卖出cpo的，他的好处是很容易预测盈利，和透明度高。
“最便宜”的种植股，是处处都有的，比如cepat。
但cepat不是一间好公司，因为cepat所赚的钱没有充分利用，例如最直接方式--股息。
而且cepat的老板喜欢“套杀”散户，这是和朋友讨论的结果，source.
“最便宜”的种植股，有的人认为是TDM，我曾一度认为是leweko（但这种想法只停留了20秒）。
所以说，“最便宜”只是你心中的一个衡量标准，没有一定的答案。
以下是一篇对《彭發展機構》作出的批判新闻，批判内容是相当盲目的，文中说，kurnia setia的亏损（或是累计亏损）为4千万。
与《彭發展機構》有关的公司，有fareast，看看他赚不赚钱才说吧。
或许PKNP是个烂机构，但“乱乱报”的结果是，读者照单全收。
13間子公司僅3間賺 彭發展機構虧掉4.4億
東海岸 2007-04-17 22:24
（關丹訊）彭亨州發展機構（Perbadanan Kemajuan Negeri Pahang）大虧錢，13間子公司只有3間是賺錢的，累積虧損高達4億4355萬7000令吉！
這筆累積虧損，比彭亨州今年度發展開銷4億3040萬來得高，也是彭亨州政府財政預算案1425萬令吉赤字的40倍。
其中，巴斯迪資源私人有限公司，自成立以來至今，累積的虧損高達3億零741萬令吉，阿斯丹娜高爾夫球渡假有限公司則虧了6420萬令吉。
令人擔憂的是，截止今年度財政年中（2006年上半年或首3個月），7個子公司的財政報告繼續出現虧損，另3個子公司則不獲提供數據。
除了彭亨州發展機構，Mentiga Corporation Berhad、Kurnia Setia Berhad，以及彭亨州信託有限公司（Amanah Saham Pahang Berhad），也是嚴重虧損的州政府公司。
Mentiga Corporation Berhad的累積虧損達1億零577萬令吉，Kurnia Setia Berhad的累積虧損也很驚人，達4000萬令吉，至於另一嚴重虧損的彭亨州信託有限公司，為467萬1016令吉。
大臣：獲州政府1.8億貸款
彭亨州務大臣拿督斯里安南耶谷表示，截至今年3月，州政府給予4個政府機構高達3億1950萬令吉的貸款，其中彭亨州發展機構獲得1億7830萬令吉。
他說，彭亨州信託有限公司則獲得9200萬令吉貸款、彭亨州農工業發展機構獲得4510萬令吉，彭亨州基金局獲410萬。
“彭亨州發展機構的貸款用來發展格賓工業區，以及全彭策略性地點房屋及店屋發展用途。
彭亨州農工業發展機構所獲得的貸款，用作重新安頓勞勿及立卑縣農民，以及雲冰稻米種植計劃。
至於給予彭亨州信託有限公司的9200萬令吉貸款，則用來成立彭亨土著基金，以及重組Mentiga Corporation Berhad。”
盈虧不能衡量效率
他在回答直涼州行動黨州議員梁金福的問題時表示，人民不能從州政府機構的盈虧來衡量效率，相反地，上述機構為人民帶來提供各種社會服務，為發展彭亨州作出努力。
“在這些機構中，有些為教育作出貢獻，也有些為人民提供經商的地方。”
星洲日報／東海岸‧2007.04.16
还有一个例子就是kulim，kulim每公顷地段只要RM20000，如果我们把英国上市和PNG的两家公司，餐饮部（pizza hut and KFC）列入，pasir gudang工厂列入，他拆解后的value在RM9以上。
说他们的好话，是会被扛着正义旗帜的人反对的，因为他们的恶评太多了。
与副首相不可分割的柔佛信托基金（虽然看起来和他或kulim无关），还有最近在网际网络闹得很大的山埃采金事件（因为《彭發展機構》和kurnia有关系），都是“不可分割”的。
我只能做的是尽量以中肯角度分析。
上述两只股，我比较排斥kulim，一方面也是他规模太大，怕讲不好，所以这里只说kurnia。
前几年，kurnia是不赚钱的公司，原因有：
1.树龄分布不均。
2.突发事故，如棕果被偷，洪水，油棕树被大象推倒。（大象是几年前的年报说的，不是乱吹的。）
3.榨油率不高，只有18.X%到19.X%。
针对以上几点说明。
棕果被偷是内部人士做的，可能性很低。
榨油率不高，是因为kurnia没有自己的提炼厂，是和官联公司签contract的。
根据一份从网络资源拿到的研究报告指出，官联公司经营的mill，OER不超过20%是普遍现象，这可以解释为什么kurnia的OER不高了。
上市公司的OER是最高的，其次是私人公司（resource-based)，再来是官联公司。对于有上市的官联公司而言，他被归类为上市公司。
即使如果kurnia的mill能竣工，对总体公司而言，效果还是不大的，因为kurnia的estate遍布在pahang州，他依然要和官联公司签长约。
kurnia和asiatic一样，是以市价卖出cpo的，他的好处是很容易预测盈利，和透明度高。
“最便宜”的种植股，是处处都有的，比如cepat。
但cepat不是一间好公司，因为cepat所赚的钱没有充分利用，例如最直接方式--股息。
而且cepat的老板喜欢“套杀”散户，这是和朋友讨论的结果，source.
“最便宜”的种植股，有的人认为是TDM，我曾一度认为是leweko（但这种想法只停留了20秒）。
所以说，“最便宜”只是你心中的一个衡量标准，没有一定的答案。
以下是一篇对《彭發展機構》作出的批判新闻，批判内容是相当盲目的，文中说，kurnia setia的亏损（或是累计亏损）为4千万。
与《彭發展機構》有关的公司，有fareast，看看他赚不赚钱才说吧。
或许PKNP是个烂机构，但“乱乱报”的结果是，读者照单全收。
13間子公司僅3間賺 彭發展機構虧掉4.4億
東海岸 2007-04-17 22:24
（關丹訊）彭亨州發展機構（Perbadanan Kemajuan Negeri Pahang）大虧錢，13間子公司只有3間是賺錢的，累積虧損高達4億4355萬7000令吉！
這筆累積虧損，比彭亨州今年度發展開銷4億3040萬來得高，也是彭亨州政府財政預算案1425萬令吉赤字的40倍。
其中，巴斯迪資源私人有限公司，自成立以來至今，累積的虧損高達3億零741萬令吉，阿斯丹娜高爾夫球渡假有限公司則虧了6420萬令吉。
令人擔憂的是，截止今年度財政年中（2006年上半年或首3個月），7個子公司的財政報告繼續出現虧損，另3個子公司則不獲提供數據。
除了彭亨州發展機構，Mentiga Corporation Berhad、Kurnia Setia Berhad，以及彭亨州信託有限公司（Amanah Saham Pahang Berhad），也是嚴重虧損的州政府公司。
Mentiga Corporation Berhad的累積虧損達1億零577萬令吉，Kurnia Setia Berhad的累積虧損也很驚人，達4000萬令吉，至於另一嚴重虧損的彭亨州信託有限公司，為467萬1016令吉。
大臣：獲州政府1.8億貸款
彭亨州務大臣拿督斯里安南耶谷表示，截至今年3月，州政府給予4個政府機構高達3億1950萬令吉的貸款，其中彭亨州發展機構獲得1億7830萬令吉。
他說，彭亨州信託有限公司則獲得9200萬令吉貸款、彭亨州農工業發展機構獲得4510萬令吉，彭亨州基金局獲410萬。
“彭亨州發展機構的貸款用來發展格賓工業區，以及全彭策略性地點房屋及店屋發展用途。
彭亨州農工業發展機構所獲得的貸款，用作重新安頓勞勿及立卑縣農民，以及雲冰稻米種植計劃。
至於給予彭亨州信託有限公司的9200萬令吉貸款，則用來成立彭亨土著基金，以及重組Mentiga Corporation Berhad。”
盈虧不能衡量效率
他在回答直涼州行動黨州議員梁金福的問題時表示，人民不能從州政府機構的盈虧來衡量效率，相反地，上述機構為人民帶來提供各種社會服務，為發展彭亨州作出努力。
“在這些機構中，有些為教育作出貢獻，也有些為人民提供經商的地方。”
星洲日報／東海岸‧2007.04.16
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