HOME PAGE
主 页
export figure survey:
ITS:395015(oct 1-10)
SGS:382826(oct 1-10)
early record / outer source
indonesian
export
tax
malaysian
monthly
statistic

27 January 2009

投资CHGS (country heights grower scheme) ,赌博多过投资。

有关于这个计划细节,不便赘述,可自行找找,我只对prospectus的内容附加个人意见而已。

许多人对这个投资计划深感兴趣,并认为这是能战胜FD的投资工具。


但这个scheme唯一的陷阱是,他的principal redemption,与其他的投资项目不同,投资者不能在25年后拿回RM5000,只能根据土地拍卖结果索回本金。

在这个scheme推出的时候,最初的新股售价是RM5000/plot,之后陆续涨到RM6000++/plot ,直到售完28000plots为止。
另外的12000plots是reserved给自己的,不外售。
我们就算这28000 plots的平均ipo售价是 RM5800好了,lee kim yew马上就进账了RM162,400,000。

如果拿RM162,400,000收购klse的种植公司,可以买到的地库是25000acres,这是CHGS 的3.57倍面积。
而且,25000acres是种植地,CHGS是空地。
空地和种植地的差别在于,种植地在前面六年内,每年可以增值RM1000/acre,也就是说如果空地是RM4000/acre,那么六年种植地就是RM10000/acre。

RM162,400,000能做的事

klse investmentCHGS scheme
25000 acres,six year plantation land7000acres,land
RM6496/acreRM23200/acre


问你,你愿意花RM6496买一块6年种植地,还是花RM23200买一块空地?

我的答案是,后者可能比较好。(怪了?)

因为你不能把CHGS当成投资,你应该把他当成赌博。

不要管当初lee kim yew是以什么价格买下那块地的,即使是RM1/acre (25sen/plot) ,他现在卖你RM6500,可能亏的还是他,只要你能忍25年。

原因是什么?

原因是,任何的投资都有一个合理范围的profit generated,以说服投资者购买。
但CHGS不是投资,他是“投资工具”,烂一点的说法就是赌博。

1/4 acre的种植地,是不可能“养活”投资者的。简单的说,1/4 acre不可能创造出每年RM850块现金(最高17% interest of RM5000),以KLK全马平均为例,也只能创造出RM650的盈利,而且还不考虑扣税费。
如果该年,country height大丰收,cpo价格高涨,那么他们就得想办法拿出RM850给“投资”者了。
从哪里拿?当然是从ipo那里拿了,因为CHGS已经收了投资者RM162,400,000。

在这个scheme里,RM5000块的ipo,是个很“刚刚好”的数字。
如果,ipo卖你RM100/plot,他亏。(25年后卖地,钱是你的)
如果,ipo卖你RM1000000/plot,他更亏。(10%利息是100000,卖地的钱可以不计较。)
如果,ipo卖你RM10000000000/plot,他可能要破产了。 (10%利息是1000000000,卖地的钱可以不要了。)

所以说,我们不必去追究1/4 acre的价值,他在25年后值RM1000也好,都不影响每年近10%(RM500)的利息价值。我们也不必追究,25年后,他还有近30年地契年限。

回归现实面,深层想想,他会是个大善人吗?



以上分析是临时恶补prospectus写的,我只看到第31页,难免有说错的地方。


【edit hours late】
当3年8% fixed interest快给完后,好死不死,全球金融危机,本来有12%的利息,现在已经折价到了8%。

但是8%还是很多的,因为,10年国债利率已经下降到了2.97%,比一年银行定期的3%还低。

【end of edit】

20 January 2009

ppb and wilmar

去年有个分析员鼓励想投入wilmar的大马股民,考虑ppb,因为当时的wilmar投资成本比ppb贵了10%。

他的意义在于,如果你想买入18.3%股权的wilmar,你得花140亿马币。
你倒不如把整间ppb买下来,只要花120亿马币,因为ppb也持有wilmar 18.3%股权。

但是投资者并没有想到市场会这么糟糕,泡沫居然也会在wilmar身上发生。
换句话说,去年的那个分析员,骗你买了一间泡沫公司。

以昨天的闭市行情来看,wilmar是2.8新元,ppb是9.6马币,相应市值是:


18.3% wilmarppb
7.86B ringgit11.38B ringgit


【edit at hours later】
已把113.8B,修改为11.38B
【end of edit】

从"那个分析员"的分析方法来看,我们应该脱售ppb,过海去买wilmar。

原因有。
1. 9月份囤积的食品原料,要在12月高价卖出,是不可能的,本地销售还好,但出口就亏了。
2. 中国食油是统制品,限涨,抗跌,成本更具弹性。
3. wilmar的call warrant突然在bursamalaysia消失了,这预示着目前没有人愿意销售他的相关产品。
4. wilmar和ppb的p/nta都差不多。
5. 期货专家都在wilmar公司里。
6. wilmar的股价较活跃。(也是缺点)

以上的选股方式,部分是根据那个分析员的方法分析的。如果我说错了,不是我的错,是他的错。

当然我认为,两个都不要买,不是不值得,是能力有限,无法分析。

19 January 2009

再谈停止施肥

上次在这里提出了停止施肥的疑问,结论不尽不实,因此想再谈停止施肥。



Zone A - Too low fertilizers application which results in nutrient deficiencies and lower yields

Zone B - Adequate fertilizers application results in maximum efficiency and the highest profitability.

Zone C - Over fertilization where yield is not affected but fertilizers are wasted.

Zone D - Excessive fertilizers application which results in decreased yields, toxicities and salinity damages

(source: 某肥料厂牌网页,不想替他打广告。)


施肥过量,产量会停滞,使泥土变酸性,严重点会中毒。

一般上本地的肥料用语都是以"公斤"计算的,我实在不知道这是什么东西,如果没有错,应该是德国公司Behn Meyer,生产的"狮马"油棕肥。虽然felda拥有30%的Behn Meyer(M)股权,但其实这家外国公司并没有给felda带来丰厚的盈利。

本地大公司都会聘请自己的agronomist, 也不会直接购买混合好的"牌子",实在不懂为什么分析员喜欢用"kg"来评估。

根据报告,如果把10kg的施肥量减少到8kg,产量会逐年减少2%。
如果完全停止施肥,一年到两年内完全停产。
比较两者,这些大公司不可能停止施肥,是少放,不是停放。
如果从8kg再度减少到6kg,产量相信就会剧减,所以7.5kg-8kg是一个limit。


计算。
减少20%施肥量,每公顷可省下RM200.
产量减少相等于,80kg的cpo+10kg的pko = 当作是90kg cpo , 90kg x RM1.8 = RM162.

从以上计算可以证明,不少的公司没有响应"减产"计划。如果他们forward sales出好的价钱,又拥有良好的产量,减少施肥是会剥夺利益的。


【edit on 20 jan 2009】
由于原来的计算不恰当,因此我特地放了删除线。
这是因为肥料是estate cost,cpo是milling cost,pko是after-milling cost,三者是没有关联的。
因此在计算肥料能省多少时,只要考虑FFB流失多少就行了。

从新计算。
减少20%施肥量,每公顷可省下RM200.
产量减少相等于400kg的FFB , 400kg x RM0.32 = RM128.

从以上计算可以证明,年青的树不应该响应"减产"计划。如果他们forward sales出好的价钱,又拥有良好的产量,减少施肥是会剥夺利益的。
况且国内肥料价格已经跌了30%以上(但还是比2008年首半年高),这比官方制定的降15%更高(或许第六任首相认为这是他的功劳)。
零售价降幅则没有30%。

【end of edit】


相信种植公司已经在去年第三季(9M,2008Y),大量购买或锁定了肥料(这里),因此他们有本钱观望,如果小园主也跟进行列,是不恰当的。相信当小园主看见没有人收棕果时,必定会淘汰部分的老果园,但大公司不会这么情绪化,他们比较能忍。

16 January 2009

提防谎言陷阱

最近的普遍舆论是,原产品筑底,分析员大唱特唱种种利好,报纸每天都在采访公司老板,专家,学者,都是一致看好种植股。

虽然我认为可能是真的,但如果太夸大,就不禁让人怀疑了。

这些预测可说是无的放矢,就举几个例子。

1.南美天气干燥影响收成。
年头预测年尾的收成季节天气?
去年头你们说冬天提早来临,水灾侵犯密西西比,黄豆收成不乐观,结果,黄豆提早开花结夹,提早收割,没想到还是个超级丰收年。
我去年已经被你骗了,今年还能相信你吗?

2.印尼生柴开跑。
现在的生柴又变成亏本生意了,谁还要做?

3.美元看跌,投机者寻找原产品避风头。
看涨看跌,都与cpo无关。

4.豆油和棕油价差扩大,棕油必补涨。
如果两者之间有关系的话,那么cpo和原油也有关系了,cpo和pko有关系了,pko又和copra oil(椰子)有关系了。这样比来比去不是办法。
过去cpo只便宜豆油9美元,现在是便宜数百美元,如果有关系就不会这么比了。

5.库存减少。
这个更不想讲了,因为这是上个月的事。只需参考最新的出口额就知道谁对谁错。

6.减少放肥。
这个已经证实,是利好。


当然,总体而言,还是利好。但谎言陷阱很多。

15 January 2009

3 years cpo tender summary

CRUDE PALM OIL TENDER
2006

MonthButterworthPort KlangPasirGudangTOTAL
Jan012100112
Feb6644006401704
Mar568300598
Apr100133301433
May915860677
Jun0119201192
Jul040314801883
Aug101100401105
Sep0125001250
Oct07850785
Nov2004160616
Dec03690369
TOTAL17247780222011724



2007

MonthButterworthPort KlangPasirGudangTOTAL
Jan05740574
Feb06830683
Mar55410546
Apr214670488
May025764321
Jun2494800729
Jul091091
Aug02040204
Sep03610361
Oct09170917
Nov18389301076
Dec08550855
TOTAL4586323646845




2008

MonthButterworthPort KlangPasirGudangTOTAL
Jan08420842
Feb04780478
Mar80108401164
Apr23234020592
May09720972
Jun0121901219
Jul20081901019
Aug589104701636
Sep0128801288
Oct06290629
Nov17866442884
Dec010276061633
TOTAL12791040966812356

07 January 2009

考虑公众舆论及政府搁置决策 森那美放弃收购国家心脏中心

■日期/Jan 06, 2009 ■时间/07:59:48 pm
■新闻/财经经纬 ■作者/本刊陈子莹


【本刊陈子莹撰述】在国内各阶层闹开的国家心脏中心私营化课题,今日又出现了新变化,原本有意购买国家心脏中心股份的财团森那美宣布放弃这个机会。森那美的退出,仿佛暂时给国家心脏中心私营化计划画下一个句点。



上市公司森那美今天傍晚通过马来西亚交易所发布一篇简短文告宣布,在考量公众对此课题的反应及政府将计划搁置的决策后,决定不再继续其购买国家心脏中心股份的计划。尽管如此,该公司在文告最后一段提及,日后依然会寻求扩展旗下保健业务的机会。



内阁搁置私营化计划



我国财团森那美在去年12月间就表明有意申购国家心脏中心的51%股权,这项建议也获得副首相兼财政部长纳吉附议;纳吉当时就宣称,他对国家心脏中心私有化的原则没有异议。【点击:国家心脏中心私有化几成定局 森那美申购部分股权等待批准】



不料,这个建议就在纳吉发表谈话的第二天内阁会议中被搁置,让整个事件出现转机。纳吉在内阁会议后的记者会上亲口证实了这个消息,并且说出财政部及首相署经济策划组(EPU)将会成立一个小组研究这个课题。他还说道,不管研究的成果如何,这个成果势必不会引起人民的质疑。【点击:心脏中心私营化暂搁置 政府深入研究再做决定】



国家心脏中心私营化的消息公开后,引起了我国社会的大力反弹,除了在野党的强烈反对,公民社会也传出不少反对的声音;就连国家心脏中心的医药人员也为了避免成为私有化的代罪羔羊,而联署强调,心脏中心的私营化计划并不是因为他们要求更高的报酬而促成的。这足以看出,我国各阶层对这个私营化计划所做出的反弹。



公众舆论大



事到如今,就连原本兴致勃勃欲申购国家心脏中心股份的森那美,也宣布退出这个计划,该公司在文告中也没有否认公众舆论的压力。



国家心脏中心由财政部持有99.99%的股权,在原本的私营化计划下,森那美有意收购当中的51%股权。



国家心脏中心也算是一个政府机构,其收费向来都由政府管制,多年来为国民提供一流的医药服务,收费却低于市价。所有政府医院也会把心脏病病人,转介到国家心脏中心治疗。



尽管私营化的理由看似是可以为心脏中心长久的财务状况更加稳固,不过私营化后的收费却是大多数国民反对的最大原因;因为国家心脏中心主要是为三组人治疗,即公务员或退休人士、无法承担医药费的一群,譬如:农夫和渔夫。



国家心脏中心基金经理阿拉维亚(Alawiyah Yussof)早前在接受《马新社》专访时透露,该基金会今年筹得马币300万元,而且从来不缺资金来源。国家心脏中心基金会在1995年成立,以为贫穷的心脏病病人筹医药费,同时也为心脏中心的研究计划筹款。【点击:协助病黎从来不缺乏资金来源 心脏中心基金今年筹得三百万】


http://www.merdekareview.com/news.php?n=8491

期货和现货,乖离显现

我不常看期货走势,因为期货比较容易受人摆布。这两天期货站上了RM1950-RM2065的水平,但是对于比较热络的现货市场(physical dilivery),今年至今的现价却是RM1722到RM1800之间。

我国的期货规模太小,月头的走势比较容易受人摆布,只有在结算的时候才能显现和反映真实价格。

即使是石油期货也不能摆脱别人的摆布。


cpo期货的整理

每单位:25 tons cpo
如果"short"(买跌)1 lots的RM1800 cpo期货,万一他是涨的,承担的亏损风险是无穷的。
如果"long"(买涨)1 lots的RM1800 cpo期货,万一他是跌的,承担的亏损风险最高是RM45000。(但是他不可能跌至0)

按柜金:没印象。可问你的期货经纪,应该RM8000或更低。按柜金率常常改。

停板机制(当月货不受限制):
很复杂,不便赘述。
简单来说,只要有3个"月货"出现10%差距,所有月货(除当月货)必须冷却10分钟,停市5分钟。
15分钟后,限制是15%,直到闭市。

当月期货(spot month):只能交易到当月的15号。例如说【jan2009 fcpo】只能交易到15 jan 2009,其后的的结算需视场外竞标结果决定。如果15日是假期,推前一天。

竞标地点:port klang, port butterworth,port pasir gudang,参与的seller必须得到品质鉴定才能把cpo注入封箱(tank)中。相信每个箱子重25tons。

tank owner相信是中介人,他必须与期货当局和交割所联系。

结算日为当月20号,如果是假期,推前一天。

竞标者必须承当品质鉴定费,cpo tank installation cost,和保险费。



从以上整理可以看出,港口竞标和期货市场不能完全用来显现在真实市场里。因为大型公司多以买卖合约来交易cpo,不必拐个弯把cpo送去竞标。

再来看这个2008年的港口交割数(source : http://mytradersview.blogspot.com/


全年港口竞标和交割的cpo总数,是12277 x 25tons,这只占总出口的2%多一点。


我们不应该看到期货上涨就赶紧冲进市场买进,尤其是短线交易,很容易中箭身亡。
还需要做的是,看看mpob今天早上的ffb卖价。

但很确定的,cpo在上涨中。
只是,RM2000的期货闭市价到底是不是大户用来“诱猎”散户的数字呢?
长期投资没有错,但如果我们能躲避数次的剧跌,是不是更好?

我不敢预测短期内股市会怎样,因为走势真的是瞬息万变和扑朔迷离。即使要预测,我也会软化立场,并附上“买卖自负”等声明。

06 January 2009

19-12-2008: Sime Darby Healthcare in expansion mode

by Thomas Soon
Email us your feedback at fd@bizedge.com


KUALA LUMPUR: Sime Darby Bhd was close to selling its healthcare division, including Sime Darby Medical Centre (previously called Subang Jaya Medical Centre) a few years ago, but the group is now on the verge of scaling greater heights in the business.

This follows its proposal to acquire a 51% stake in the National Heart Institute (IJN), a move that has received the agreement in-principle from the government. Both Prime Minister Datuk Seri Abdullah Ahmad Badawi and his deputy Datuk Seri Najib Razak yesterday gave their blessings for the proposed transaction.

The due diligence exercise is expected to be carried out at the start of the new year, and the whole exercise could be wrapped up in no less than five months. The purchase consideration will be paid in cash.

Sime Darby’s previous management had decided to dispose of the healthcare business, but its current president and group chief executive Datuk Seri Ahmad Zubir Murshid reversed that when he was appointed to helm the conglomerate in 2004.

“I see a vast potential in the healthcare business,” Ahmad Zubir said yesterday, in explaining his decision then to make Sime Darby Healthcare a core business and the proposal now to acquire IJN.

Describing it as private-public sector partnership, he said the commercial attractiveness must be seen from the perspective of Sime Darby’s overall expansion plan in the healthcare industry.

As at end-2006, IJN had a paid-up share capital of RM221 million and shareholders’ equity of RM380 million. Ahmad Zubir vowed to honour IJN’s social obligations and that Sime Darby would enhance its infrastructure and human capital as well as expand its reach.

Many other organisations were believed to have expressed interest to the government in acquiring IJN, from which stemmed the idea among policymakers that a government-linked company such as Sime Darby should take the lead.

The world’s largest listed plantation group, with diversified businesses, submitted a formal proposal to acquire a 51% stake in IJN a few months ago, according to Ahmad Zubir.

Two days after The Edge Financial Daily first reported of the proposal and a day after Sime Darby confirmed the report, the group received an official letter from the Economic Planning Unit yesterday informing it of the government’s nod in-principle.

Ahmad Zubir said as stated in the letter, the agreement was subject to three conditions — valuation, a five-year business masterplan for IJN and the group’s commitment to continue fulfilling IJN’s social obligations to the people.

“This is a golden opportunity for Sime Darby. They (IJN) have their strength and we have our strength. We can work together,” he told a media briefing here yesterday.

“We are not looking at IJN now, but at IJN in the future. IJN is a national icon. We will replicate IJN in new areas,” he said.

Ahmad Zubir cited IJN’s brand and reputation, the institute’s full-paying patients, the synergies, vast opportunities in the sector, and the group’s overall healthcare plan, including the lucrative medical tourism segment, as the commercial reasons for the proposed acquisition.

“There is demand from overseas,” he said, adding that he did not believe medical tourism contributed significantly to IJN’s business now. He said IJN would be part of an aggressive plan that would see Sime Darby Healthcare and IJN widen their reach in the domestic and regional markets for the brands and their staff.

Ahmad Zubir said there would also be vast career opportunities for IJN management and staff to spread their wings as the Sime Darby group was now actively eyeing opportunities in the region, including Thailand, Indonesia, Vietnam and China.

“We are in talks with a few hospitals (for acquisition of controlling stakes) in the region,” he said, adding the economic downturn presented opportunities for Sime Darby, with its strong balance sheet. He added that the group was also planning to expand to Penang and Melaka.

Apart from the medical centre in Subang Jaya, Sime Darby owns Sime Darby Specialist Centre Megah and Sime Darby Nursing & Health Sciences College. It is building an additional 300-room RM150 million healthcare centre in Desa Park City, Kuala Lumpur, scheduled for completion in three to four years.

Ahmad Zubir said a near-term plan would be for IJN to have a branch within the group’s proposed Medical City in Labu, Negeri Sembilan, which was expected to be launched towards the middle of next year.

The ambitious 15- to 17-year, 30,000-acre Labu development project will also include self-contained cities of entertainment, education, hi-tech, recreation and sport. The present site is now Sime Darby’s Labu and Tanah Merah estates.

“These will be centres of excellence and they include medical tourism, housing and recreation for retirees,” Ahmad Zubir said.

Without IJN, Ahmad Zubir said Sime Darby would have opted for the construction of a new heart centre of its own, which may even lure existing talent away from the national institute. “We found the acquisition of IJN is the best option. We want to attract and recruit talent to IJN,” he said, adding that existing staff would be better remunerated. He said there would be no major management revamp at IJN.

“We are already a group of the rakyat. We have 10.5 million stakeholders. We will continue to fulfil our social obligations to the rakyat. It is what our (Sime Darby) board and what the government want us to do.

“We will to continue to look after the interest of the low- and middle-income groups as well as civil servants,” he added.

Ahmad Zubir said that Sime Darby’s own medical centre was already carrying out corporate social responsibility programmes.

Nonetheless, questions will continue to be asked if Sime Darby would be able to balance that well enough with its profit taking enterprise.

03 January 2009

对这次的涨潮不看好

有起就有跌,放大量是不能持久的。
这次上涨,是为了酝酿下次的跌。
如果大股调整,小股是来不及追涨的。
密切关注农历新年后的需求量。

当然短线买卖还是可以的,能不能在高点套利,这是个人技术了,不便给予意见。

买卖自负。