IOICORP Q309业绩

IOICORP Q309业绩大跌的4个原因。（单季，季对季而言）
1.步入低产量季节和坏天气的影响。
棕果产量下跌了26%，原因相信是季节因素（20%）和天气因素（6%）。
附加叙述：ffb产量从q2的106万公吨，下降至q3的79万公吨。

2.种植领域的平均售价走低
如果根据产量和营业额作对照，本季的每公吨cpo单季平均售价是2118，与上一季的每公吨单季售价RM3088相差甚远。
比照两个季度的plantation表现：
revenue 725761(q2) vs 494595(q3)
profit 527846(q2) vs 285524(q3)

profit change RM -242,322,(000)

若不是ioi的存货逐渐走低，相信q3的plantation revenue会更低。 当然，存货不只是plantation stock而已，它包括了finished goods。

3.美元在q3 (31 march 09)的增幅加大。
q2的美元增值不多，给ioi得到了一点“喘息”机会，但在q3，又回到了增值轨道。
本季ioi的美元债务亏损是 2.32亿， 这还不包括其他的operating currency loss。但由于之前“领教”过他的琐碎，所以这个部分暂时放在一旁。

附加叙述：去年同个时期（9个月），美元贬值给ioi带来了2亿多的盈利。

4.连续三季的高税务
由于ioi在这三季里的不可扣税亏损相当多，例如：被citibank没收的款项，unrealised currency loss等等，或许我的例子举得不够好。

ioi的平均售价真的那么重要吗？
ioi有90%++的cpo是供应给自己用的，化脂和食品部门所需的cpo是ioi园丘供应的数倍，自己卖给自己cpo，然后标明“本季的cpo售价比平均高”，得到的种植指标，反而不能在化脂和食品部门占到任何便利。
所以严格来说，ioi的平均售价不能代表整体的盈利。
由于种植部门和化脂/食品部门的业绩是相对的，我没有把化脂/食品部门列入第五个原因。

财政趋向健康。


根据上表的统计，财政趋向健康，尤以前两项最为显著。
若排除派息和回购，正现金流是能实现的，这也可以从这次的3sen股息找到一些迹象。

总体而言，这不是ioi的世界末日，相反，这是很好的买进机会（如果它一开市就大跌）。大户在骗你抛售的可能性是存在的（50-50）。
但这个发生几率是相当低的，因为，一大早，就会有一大堆分析报告“护驾”了。如果他们口径一致是建议售出的，就能买进。
当然更重要的是，几时才调整？
以这一波小牛的操作概念来说，只要cpo/plantation index/sbo没有出现deviation（背离），就是安全的。
什么样的情况是背离？例：
sbo一天涨8%，但cpo原封不动，甚至说plantation index是下跌的，那就是背离了。
或：cpo一天涨8%，但sbo原封不动。
或：综合指数一天涨5%，但cpo原封不动。
当然近期的成交量也可能是一种背离，“预警”着下一波的调整即将来临。
我不会预测未来，上述的例子只能给你参考。

【9.00am 评论：先留意分析报告的意向才决定买不买吧，我不想背负罪责】