SAB的jan 09季报

续 《SOUTHERN ACIDS 进入多事之秋了吗？》，

SAB的报告出炉了，季亏损为-15,313,000，比我预期中来的好太多了，在外汇亏损方面，亏不多。

大体而言，SAB的亏损的原因是各项业务的表现不良好，并不是因为外汇亏损造成。
种植税前只赚30万，医疗税前亏损，制造部门则亏损加剧，股票投资单季减值RM743,880。。。。。。。
根据惯例，SAB的other operating expenses特别多是正常的，它不是外汇亏损造成。


细节。

date	usd/myr	myr/rupiah
30/04/2007	-	2650.75
31/07/2007	-	2649.09
31/10/2007	-	2725.71
31/01/2008	-	2860.71
30/04/2008	3.16	2953.25
31/07/2008	3.26	2799.50
30/10/2008	3.53	3062.76
31/01/2009	3.62	3193
01/04/2009	3.65	-
08/04/2009	3.59	-
15/04/2009	3.60	3120.28

1.印尼的开发成本付款（Advances for plasma project）。

需注意的地方是，plasma project只占了SAB的种植版图很小的位置。
这个project有点特别，SAB全权负责开发油棕园，成熟以后，SAB须把这些地段转让给plasma farmer，相关银行将根据市价付款给SAB。

盈利计算方式是：转让地段的账面值-开发成本付款
盈利计算应该是one-off（到期才算）的，也相信这个project是stage by stage转让的。

开发成本的账面值，是以印尼盾做为货币单位，所以我相信这一季他蒙受的一些货币亏损。
这是基于自己的推理，并没有明文说明，也可能我是错的。

由于账面加起来只有4百万，因此相信他最多只亏了几万（单季）。

有关于plasma project，如果有更精确资料，才可说明。


2.美元债务账面值。
USD 2,263,000 ，相等于马币8,061,938。
美元上涨对美元债务不利。

3.forward foreign exchange contracts （4月份的细节）
数额太小。只有RM3,430,613的exposure，目前的亏损settle price为RM5,000。

4. USD/MYR Target Redemption Forward（structure contract）


全名叫作dual currency target redemption forward contracts，相信在我们的准则和制度中并没有明确规定它要如何expose给大众知道。
这个contract对股东来说，名声并不好，因为游戏规则是银行设计的。（Ioicorp也签了一份）

可以假设，当usd/myr超过3.65时，银行将遵照差额赔钱给SAB，但最多只能赔一个顶额。可是当usd/myr跌破3.65时，SAB需赔偿双倍给银行，这是可能发生的，因为我们不知道游戏规则。

到目前为止，我还是认为SAB的管理层是“忠”的，所以我还是以正常的角度解释图中的内容，如有说错之处请包涵。

但如果是“忠”的就不会签这种合约（commission又高），所以前提是，他必须是“无辜”的。

以下都是【假设】：
【SAB和银行在1 april 09签了一份DCTRFC，内容规定，SAB需在每个月的月尾，以(6660000x3.65)马币，换取6660000美元的货币，共15次。（是15次还是16次，就不探讨了）

666x15=9990，所以我认为他是15次。

但这不是真的拿钱去换，而是SAB和银行之间做出的每月结算。结算方式（盈亏）可能是根据daily weighted，或可能是月尾当天结算。

如果每个月，usd/myr都在3.65以上，SAB就是accumulator of contract（盈余累计者），只要SAB达到一个limited gain，这份合约就会被作废。

但如果，usd/myr都在3.65以下，SAB在当月就需以(9990000x3.65)马币换取9990000美元的货币。
对于DCTRFC来说，如果strike price是在spot price以下，是有惩罚性的，我在这里假设，惩罚是notional amount的50%。
但SAB的最大亏损是RM41,000,000，因为他可以以这个代价取消合约。

意即，notional amount不是maximum exposure，他的背后可能有更大的泡沫。

问题是，我们不知道strike price是多少，他是3.65还是3.75？这合约公平吗？无人知晓。】

注，此合约无关jan 09季报，因为这是april签订的。

如果想更进一步了解这个contract“通常性”机制，需要找国外的一些term来做参考，但是，我不能因为这个issue浪费我的时间，这样就够了。

相信DCTRFC将会被泛滥使用。


5.股票投资
单季亏损为RM743,880。