但账上盈利不是真实的盈利，如果公司的公告说明属实的话，那么本季的盈利是不错的。
IOI记入帐目的外汇亏损主要有以下1)和2)两个部分：
1）以美元定价的债务：美元增值对IOI不利，当季亏损是RM212.2 million。
2）以外币定价的交易：欧元贬值对IOI不利，美元增值对IOI有利，当季亏损是RM100.6 million。
3）其他，新元和日圆债务：没有记入帐目。
1)和2)总亏损是RM312.8 million。
要解决以上问题，就必须执行“对冲”。
由于对冲商品在结算日以前的盈利或亏损都不被记录，因此本季的IOI外汇亏损只单是外汇亏损而已，他们并没有记入对冲盈利（也可能有，只是不确定）。
近月外汇相当动荡。例如中信泰富，因为澳元大幅下跌而蒙受20亿美元对冲亏损，在韩国也有个案。
和中信泰富不同，IOI的对冲（在三个月内）是赚钱的。（如果文告属实）
这是因为IOI每季都会签新的contract，对冲美元债务和欧元贸易，这些contract期限从3个月到4年不等。
举一个例子，如果他在2008年7月签了份有利于他的contract，不管他赚了多少都不能记入盈利，如果他没有到期。
随着营业额增加，IOI也同时增加了对冲的仓位。在currency的部分，从去年度的39.58亿仓位增加到2008六月的53.06亿仓位，之后迅速退到2008九月的45.34亿仓位。
虽然在9月份他的Forward foreign exchange contract仓位大量减少了，但是他们却签了另外一种contract--Structured foreign exchange contract。
我对这类的Structured商品是高度怀疑的，这是因为此类商品是OTC(over the counter)完成，欠缺透明度，而且可能有不公平的条款，例如limited gain, unlimited loss.
【edit lately on 17 april 09，由于对这产品过于生疏，很多说错和说漏的地方已无法纠正，如果想了解这类结构商品的细节，可阅这个较新的分析】
Currency target redemption forward contract,是属于新型的结构商品，相信是从target redemption note衍生出来的，看来这至多是两年而已。
文中出现的“reputable banks”，意义上再清楚不过了，IOI拒绝透露和谁签（或者是该银行拒绝透露）。
但我相信这是Citibank或Hsbc兜售的，这是因为中信泰富也有向他们签。
以USD/MYR Target Redemption Forward为例。
USD/MYR越高（美元增值），对IOI有利。
USD/MYR越低（美元贬值），对IOI不利。
但不要忘记，或许他附带了limited gain, unlimited loss条款。
除了以上的currency contract以外，尚包括Interest rate swap contracts和Commodity contracts，但仓位不大，因此不述。
美元债务亏损说明补充
US/RM rate
06/30/2008 3.259
09/30/2008 3.453
美元增值 5.95%
美元债务：1120093000美元
IOI已经变成高度依赖leverage的企业，人事变动和商品冷却的打击，令到她的financial control“序中有乱”，股价也走火入魔，我也极不认同他的buy back scheme。
投资，要看他还能不能相信。
投机，小赌怡情。
我不相信业务涵盖上中下，打击是最小的。
如果我们拿出2007和2008的manufacturing-based的成绩比较，答案已经否决了。
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