浅谈洋灰业和gopeng

写稿时，gopeng的股价：RM1.39





洋灰业，和钢铁业/瓷砖一样，都是localise的行业，由于这些产品很重，运输费昂贵。

洋灰业，也是可以分为上中下游的：
开采，捏碎，烧成clinker，制作cement，cement制作成concrete。

不像种植上游，洋灰业的上游，据我观察，是不赚钱的。

昨天gopeng的业绩出炉(2010 q3)，亏损了RM -51,298,000，相等于eps -28.6sen， 原因是，gopeng以低于net book value的价格（2亿），脱售35.16%的Perak-Hanjoong Simen Sdn Bhd，给YTL CEMENT。

gopeng如果拿到了2亿的现金，还债后，可以变成每股RM1的net cash company。
可是，我们不能把这些cash当作RM 1来看。
这是因为，RM1 不是保证给你的，当然这跟公司的管理层形象有关（就像lionfib脱售silverstone）。


gopeng买入perak-hanjoong以后，每年平均roi粗略估计是5%。
投资额从1.38亿开始，耗费10几年的时间，才慢慢增长到了2.5亿（按股权计）。
它以2亿价格卖出perak-hanjoong，这是令人不解的。
但如果从回报率和股息回酬来解释的话，早卖早超生。
（注：据我计算，perak-hanjoong不曾派过股息。）

可是对YTL cement来说，这是好事，因为这间公司不停通过merger and acquisition装大规模。

gopeng的主要大股东是sunway holdings berhad，为什么不以建筑公司的名义达到synergy？


以35.16%的股权计，perak-hanjoong的税后盈利记录：

2003	-18700000	估计
2004	-19482096	估计
2005	-10655935	估计
2006	18137143	来源:年报
2007	22799493	来源:年报
2008	19185368	来源:年报
2009	32358317	估计

由于ytl系的公司，财政年以30 june结算，以下是以30 june结算perak-hanjoong (35.16%)的税后盈利

2008	18388680	来源：公告
2009	24049440	来源：公告
2010	40820760	来源：公告

2亿的卖价，相等于最近一年5倍本益比。


gopeng近期状况
gopeng虽然在昨天亏损了28.6sen，可是，每股资产却顿时从RM1.63增加到了RM1.94，原因是，这一季gopeng进行了资产重估。

我个人猜测，gopeng替它的perak property进行了资产重估，有的是10几年前的房产。
除此之外，当初它以“非正常手段”，以非常低廉的成本取得了800多公顷的perak种植地段，这些种植地段，也进行了资产重估。

目前gopeng拟将脱售/已经脱售，位于Kota Bharu(kelantan) 800多公顷的种植地段。


买卖建议：
gopeng的资产： 1.8亿现金，800公顷非常有潜能的种植地段，和一间每年赚至少250万的水务公司(GSL Water Sdn Bhd）。
以10倍本益比计，总计价值为 1.8亿 + 8000万 + 2500万 = 2.85亿。

每股价值= RM1.59

建议：卖出。

原因是，这间公司存在很多问题，另外，有可能gopeng会因为变成cash company，暂时列为PN17公司。
过去，散户被perak planter坑杀的例子，不是没发生过。
bursamalaysia里的perak planter，除了utdplt可以相信以外，其他的都要保留。