为什么我不信cepat的管理层

回网友留言：

我不信他的管理层，主要原因是我感觉大股东只想把散户套在高点，而不用心打理公司。

你点击一下
http://timcheeso.blogspot.com/2008/05/cepat.html

cepat的最高点是RM 1.5x ，是cepat“误报”季报的隔一天。cepat在当天闭市后作出了修正，之后股价就一路下跌了。

之后cepat宣布了8千万的生物发电。
为什么是8千万？
原因是， 8千万/shareholders' equity <25% ， 不需要经过股东大会投票，也不必寄东西给股东，可以省很多麻烦。（我的阴谋论）

这个生物发电计划，要很久很久才能完成，所以我们不能期待盈利能够马上写入盈利表里。

举个例子，kmloong在2004年-2005年之间，就说要搞生物发电，一讲就是4年多，到现在还没有看见盈利。
他们的董事只会说，明年完成，明年又明年，到底要等几年？

tsh在2001年就已经开始成立新公司了，要到2005的年头，才能看到生物发电的盈利实现。（这个算快了）

你问到说，cepat最近几天开始了回购是好是坏？我认为是好的，试想，如果你心目中的理想价格是RM1.5，公司愿意以RM1的价格回购，提高每股盈利，这应该没有坏处。



http://www.cepatgroup.com/plantation-operations.aspx
（reference: 1公顷 = 2.47105 acre）

我认为真正能带给cepat盈利的园丘，应该只有5665公顷，如果根据cepat2008年所赚的，除以公顷数，每公顷净利是 RM7237。
我认为不够好。因为cepat的园丘和提炼厂都是在很好的状态下操作的。要不是因为收购了新的园丘和新种植地刚刚成熟，平均产量应该可以突破24吨/公顷。（cepat有20%的园丘刚成熟）。

尽管如此，RM7237 还是不错的。 如果对比ioi和klk，它们的园丘净利是过万元。（扣除税务以后的个人预估值）

cepat在2008年，平均cpo销售价为 RM 2792，比市场来得高。
油棕局公布的2008年平均售价：
RM2777（全国）
RM2739 （sabah）

结论：
或许是我的个人偏见，导致我不相信cepat吧。
其实这个市场，没有公平性可言。
genp的股价成本可以卖到RM60000一公顷，但一些小型种植公司却是RM20000一公顷，以cepat的行情来算，它可以卖到RM32000一公顷，算是不错了。
（如果从“质与量”来评估，目前最低的是kretam。但这是一间有很多term and condition的公司。）

cepat市值 2.24亿， 还没扣掉回购数量。
园丘面积 算它 7000公顷。

近期种植股可能会上升（连小型种植股都会动一动），很可能和出口需求上升有关，我相信这是闻鸡起舞现象，小型股最终还是会冷却下去的，我们的市场还是以大市作为导向。

该买该卖，我不知道。
很多事情都是要分析过后，你才能对公司建立起好感的，或许我会对cepat的感觉会慢慢地好起来。