recap bsdreit

因为过去的博文太过复杂，为了方便阅读，重新简介了bsdreit。


2006年尾，bstead （boustead holdings）把1间油棕厂和面积9931公顷的油棕园，“卖”给bsdreit ，于2007年2月上市。

ASSET	Market Value	asset description
Bekoh Estate,Johor	34,700,000	1188.4ha plant
Malaya Estate,Perak	21,500,000	727.9ha plant
Kulai Young Estate, Johor	42,300,000	794.0ha plant
Bukit Mertajam Est,Kedah	100,400,000	2009.6ha plant
Batu Pekaka Est,Kedah	40,000,000	899.4ha plant
Chamek Estate,Johor	22,800,000	802.8ha plant
Telok Sengat Estate,Johor	143,500,000	3513ha plant
Telok Sengat Palm Oil Mill	9,122,000	30 MT/hour

26 june 07，bstead把1间油棕厂和1座园丘，“卖”给bsdreit 。bsdreit 以发售71750000新股，以一元对一元方式转换下列资产。

ASSET	Market Value	asset description
Lepan Kabu Est,kelatan	70,000,000	1985.4ha plant
Lepan Kabu Palm Oil Mill	4,284,000	20 MT/hour

26 December 2008，bstead把2座园丘，“卖”给bsdreit 。bsdreit 以发售85,000,000新股（以RM1.1每股） ， 加 9530万现金， 转换下列资产。

ASSET	Market Value	asset description
Malakoff,T.Gelugor,penang	104,500,000	1399.22ha plant
Bebar,pekan,pahang	89,700,000	2340.58ha plant

reit的单位数，从4亿增加到5.5亿单位，这并不会稀释股东的利益，这是reit的特性。

除了reit租金以外，棕油价格也是bsdreit的盈利来源。

股息估计：
unitholder每半年可以拿到3.7sen左右的fixed income。
年尾，股东可以得到另外一笔根据棕油价格的performance based dividend。
performance based dividend = 50% x （年平均棕油价格 - RM1500） x 油棕产量
如果以RM2500计算棕油价格，就会有4sen的performance based dividend。

因此全年的股息相信有11sen。

值得一提的是，“年平均棕油价格”是根据一整年的平均数得到的，不是每个月算的，如果油棕价格出现”虎头蛇尾“的现象，平均价格

前景：
比较令人关注的是，如果明年出现熊市，估价师就不会帮bsdreit的资产从新估价，股东就不能享有资本增值了。（因为租金可以每3年调整一次）。
另一个担心的地方是，bstead已经把最好的园丘卖给了bsdreit，如果有相续的扩大行动，接手的将是“烂货”。
虽然这不会影响fixed income，但这会影响performance based income。

我们就拿Malakoff,T.Gelugor,penang的园丘来看好了， 一公顷卖到RM70000多块，虽然这不会影响租金，但却会影响到performance based income。（地值钱虽然有机会资产增值（相续得以提高租金），但performance based income更重要，因为前者“看不到”，后者“看得到”。）

如果我们把目标调低，每年10sen股息应该不难。

也许我会改变初衷，不建议买入。
但如果你相信nav，如果你相信固定利息回酬，此建议除外。
注：只适合以reit的心态持有，不适合短线。


后续功课会把重点放在bstead里，bstead居然以这么高的代价集资，这是难以令人释怀的。