BSDREIT

AL-HADHARAH BOUSTEAD REIT (BSDREIT), 相信是本地规模最大的REIT，mktcap是5.32亿，在8 February 2007的正式交易。

BSDREIT有两个收入来源，即固定收入和变动收入。

固定收入
是指出租的种植地和mills，收取的固定租金。

变动收入
是指cpo sales price超过RM1500的起始收入(threshold for cpo price of RM1500/ton)，意即，如果cpo价格超过RM1500，BSDREIT可以和boustead properties分享盈利。

BSDREIT愿意把90%++的盈利派出，当然这是REIT的一般作业方式。

BSDREIT管理的资产有

ASSET in june 2007	Market Value	asset description
first injection asset
Bekoh Estate,Johor	34,700,000	1188.4ha plant
Malaya Estate,Perak	21,500,000	727.9ha plant
Kulai Young Estate, Johor	42,300,000	794.0ha plant
Bukit Mertajam Est,Kedah	100,400,000	2009.6ha plant
Batu Pekaka Est,Kedah	40,000,000	899.4ha plant
Chamek Estate,Johor	22,800,000	802.8ha plant
Telok Sengat Estate,Johor	143,500,000	3513ha plant
Telok Sengat Palm Oil Mill	9,122,000	30 MT/hour
later injection asset,after July 2007
Lepan Kabu Est,kelatan	70,000,000	1985.4ha plant
Lepan Kabu Palm Oil Mill	4,284,000	20 MT/hour

BSDREIT每年向母公司收取的租金是个别资产的6%-11.8%，以上资产的总和市价是4.88亿，收取的租金总和是0.41亿。

BSDREIT的profit margin是80%到90%，这是因为他们的expense极少（只有一些翻种成本），相信是因为他们不需承担园丘成本，这也意味着每RM1的nav可以拿到的固定利息是7.26分，这是随便预估的。

每股RM1 nav x 95%profit distribution x 9%租金 x 85%profit margin = ???

除了固定利息以外，还有盈利分享的变动利息，该有3分股息吧？
7.26sen + 3sen = 10.26sen dividend,net


由于这几年BSDREIT的园丘不是旱灾就是水灾，不然就是不唱丰收，不管什么原因，他们的plantation performance并不突出。
但这些额外“灾难”，对BSDREIT影响不大，因为BSDREIT并不拥有这些盈利潜能。

我们也不必追根究底想要知道他的资产值多少钱，因为这些租约和土地拥有权不在BSDREIT的考量范围内，这是sales and leaseback arrangement产生的情况。
我们只需抱着“投资工具”的角度看待和持有。

BSDREIT有个可爱的派息策略，如果NAV是1.07，为了使nav保持在RM1，他们就会派出7sen的股息，这不是懒人投资法吗？因为nav是很容易查到的。
但我相信这个策略恐怕和最近宣布的malakoff园丘收购有关。

金融海啸把BSDREIT的股价打回了原形。
恰恰相反的是，正好是这场金融海啸，给BSDREIT带来了更具吸引力的“固定利息”，BSDREIT的风险来自母公司的违约力，如果母公司没有违约问题，BSDREIT是“没有风险”的。



申明：
以上分析是根据旧年报分析的，如果有任何后续收购，请自己留意。
以上推荐是推荐给“固定利息”爱好者的，如果想他会起100%，完全不可能，除非受到外围利率（例如0利率）影响。
如果没有持有一年以上的打算，就不要浪费佣金了，因为他的股价一定是在RM1-RM1.10徘徊的。

【edit hours later】
由于收购malakoff estate和THE BEBAR ESTATE是以每股RM1.1新股方式交换的，因此BSDREIT的nav，参考价底线，派息策略，可能要从RM1提升到RM1.1了。就此更正。

因为reit（所有reit）必须保持90%的派息盈利，才能免税，因此不必担心reit把cash收起来。这是规定。


【end of edit】