为什么thgroup要被私有化？

很简单的问题，thgroup的业绩向来都不好，即使是2008年前半年，cpo行情大好也到达不了个位数本益比，那么为什么大股东还有那么多的钱收购他？


thgroup的业务领域很广，有
1.Plantation
2a. Contracting services & 2b. Construction
3.Venture capital
4.Information technology
5.Investment holding
6.Money lending
7.Biohealthcare
8.Others

8个项目里，只有plantation是赚钱的。
2a和2b亏损比是最大的，其次是5，悲观预测，这些亏损是60millions/year in FY2008，但这已包括利息成本。

这也就是说，plantation的净利必须超过整亿(扣税扣利息)才能覆盖掉亏损额，不然的话75sen per share的估值就太高了。

但是从2007年和2008年前半年的记录来看，plantation performance根本就到不了target，这是怎么了？

简单的结论，有人偷吃？

th group的种植面积是11500公顷，由于90%都在prime age，平均年产量为28mt/ha，如果以市价变卖，这些地段应该在RM350millions以上(尚且忽略他的地段是属什么title的)。但是th group并没有重估这些biological asset，因此他的帐面是缩水的。

2007年的总体行业平均售价是RM2400-RM2600 per mt cpo，但是th group的平均售价却是RM1893。
2008年首半年的总体行业平均售价是RM3400，但是th group的平均售价却是RM2822(Q1)和RM3176(Q2)。
他们的pk是spot price销售的，这是一般公司用hedging policy的普遍现象。

如果把cpo销售提高RM500，那么profit before tax就少算了RM35millions。
而且尚不包括cpo from milling selling price，如果考虑这点，折价恐怕有RM650 per mt以上。



因为局势不妙，大股东就因此趁火打劫了？

你认为Lei Lin Thai是出手大方的人吗？