2億向母公司收購沙巴地段‧TH種植增強盈利來源

（吉隆坡）TH種植（THPLANT，5112；主板種植組）通過換股和現金方式，以1億9900萬令吉向其母公司收購9930公頃的土地。分析員預計，此項收購計劃讓該公司進軍沙巴，對其每股凈利沖淡作用亦微乎其微。

該公司也建議1送1的紅股計劃以及推出僱員認股計劃（ESOS）。

在詳情未出爐前，分析員根據2010年的本益比，保持此股的盈利預測及4令吉的目標價，同時也獲得逾8%的週息率扶托。

無論如何，也有分析員認為，儘管此項收購計劃有盈利增強作用，但卻建議“售出”此股，因原棕油供應量走高，使原棕油價格走弱，預計原油價格亦走緩，歐美國家的生物燃油政策也不如較早般積極。

大馬研究說對上述收購計劃不感訝異，因TH種植曾多次暗示會向母公司朝聖基金購買沙巴的地段，並認為這項收購計劃是正面的，TH種植的地庫將從2萬8730公頃增至3萬8660公頃。

收購價格合理

收購計劃的購價合理，因每公頃的地段估計值2萬82令吉，與CB工業（CBIP，7076；主板工業產品組）最近在砂拉越成交的兩項交易，分別為每公頃1萬8000令吉及2萬6000令吉相符。

大馬研究估計這項收購計劃將提高TH種植的2009財政年每股凈利達1.3%至44.8仙，較早為44.8仙。

通過現金融資對該公司來說也不是很大的問題，因TH種植集團的資產負債表強穩，集團截至2007年底手握3860萬令吉的現金。

該公司通過發售4770萬股以及4000萬令吉現金成交上述收購計劃。

亞歐美研究認為，在當前原棕油價格企穩於每公噸3000令吉之際，上述收購計劃的購價合理，每公頃可收割地段的企業價值為3萬9136令吉至4萬8964令吉（包括5000萬令吉的煉油廠），與砂種植（SWKPLNT，5135；主板種植組）及合成種植（HSPLANT，5138；主板種植組）最新的油棕地段交易價相去不遠。

負債率將增至25%

收購計劃預計在今年末季完成，此計劃完成後，公司的負債率應當從首季的7%增至25%，仍然處於可調控水平。

隨著此項收購計劃，TH種植將達到其中期關鍵表現指標，以在2009年前成為一家中型的種植公司，擁有3萬2000公頃的地段。

以長期來說，亞歐美認為朝聖基金將注入廖內8萬公頃的嫩樹地段進入TH種植。

經紀簡評

建議 目標價

亞歐美研究 買進 4令吉
大馬研究 售出 2令吉65仙

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收购价比别人便宜，就是合理？也不想想现在的cpo会不会跌到不见底？
记得朝聖基金售出的地段不太好？
还须确定。

一个说4令吉，一个说2令吉65仙。

总好过侨丰"大行"，竟然当没事发生。